20250630-东证期货-尿素半年度报告_过剩压力渐显_变量在于出口_27页_4mb

尿素半年度分析报告总结

👤 分析师与核心观点
杨枭 化工首席分析师指出，尿素当前处于震荡状态，全年供需过剩格局未改变，但下半年出口政策的变化是主要变量。

📊 需求方面
Q1需求较预期旺盛，但Q2需求透支，后期放缓，全年内需增速约5%。农业需求启动时点提前，复合肥库存和开工率验证需求前置。种子政策推动粮食种植面积增量，但农业需求增长中枢下降；工业领域脱硝需求已达峰值，地产相关需求复苏缓慢。

🏭 供应方面
产能持续扩张，2025年新增300万吨/年产能，煤价下行支撑煤制开工率维持高位，气制装置成为边际产能。产量同比增速预计约8%。

🌏 出口政策影响
5月后政策部分松动，但实行配额与指导价管控，内外联动性低。出口量级需达到200万吨以上方可能缓解过剩，政策变动能显著影响价格区间。

📈 投资建议
短期博弈属性强，09合约可区间操作（1600-1900元/吨）；长期利润中枢下移，建议逢高布空；需关注出口政策和煤炭气价波动风险。

⚠️ 主要风险
出口政策超预期调整、煤炭/天然气价格大幅波动。