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国元期货郑糖期价分析总结

核心内容

国元期货研究咨询部于2022年11月30日发布报告，分析了2022/23榨季全球及国内白糖市场供需格局，并对郑糖期价走势进行了展望。

主要观点

全球糖市供应过剩格局持续

• 国际糖业组织（ISO） 修正了2022/23榨季全球食糖供需预测，预计过剩618.5万吨，高于此前预期的557.1万吨。
• 全球食糖产量 预计同比增加5.5%，达1.82亿吨；消费量预计增加1.91%，达1.76亿吨。
• 巴西丰产预期 明显，2022/23榨季巴西甘蔗产量预计为6.21亿吨，同比增加4500万吨，长期来看将压制糖价。

印度出口政策短期支撑糖价

• 印度政府调整出口政策，允许在2023年5月31日前按配额出口600万吨食糖。
• 此次调整与市场预期接近，短期内对糖价有所支撑，但未能推动趋势性行情。
• 随着印度出口速度加快，全球糖市供应过剩格局进一步强化。

国内糖市面临销售压力

• 陈糖库存 已基本消化完毕，但新糖上市将增加市场供应。
• 现货销售 不佳，10月份累计销糖量为867万吨，销糖率90.7%，较近年均值有所下降。
• 进口量 同比环比双降，10月进口52万吨，同比减少35.56%。

关键信息

行情回顾

• 11月上旬郑糖期价因原糖上涨和陈糖库存去化而反弹。
• ICE原糖主力合约自11月起震荡上行，一度突破20美分/磅关口，实现12连涨。
• 郑糖主力合约在11月17日创出阶段性新高5774元/吨后，出现连续下跌，最低下探至5496元/吨，伴随跳空缺口。

供需格局分析

全球供需

• 产量：预计2022/23榨季全球食糖产量达1.82亿吨，同比增加5.5%。
• 消费：预计消费量为1.76亿吨，同比增加1.91%。
• 库存：预计2022/23榨季全球食糖库存将增加404.8万吨，供需失衡导致糖价承压。

国内供需

• 库存：9月库存89万吨，10月降至32万吨，去库速度较快。
• 销售：10月销糖量为52万吨，同比环比双降，现货销售表现悲观。
• 进口：10月进口量52万吨，同比减少35.56%，1-10月累计进口量同比减少13.31%。

后市展望

• 原糖走势：中长期内原糖价格重心将有所下移，走势偏弱。
• 郑糖走势：国内陈糖清库接近尾声，新糖供应压力逐步递增，糖企挺价意愿较弱，预计郑糖将面临销售压力，期价承压。
• 需求端：春节较早，11-12月为备货阶段，但近期消费疲软，预计春节前消费好转有限，郑糖将维持低位整理。

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