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来伊份三季报点评总结

核心内容

来伊份（603777）在2017年三季报中展现出良好的业绩增长态势，营业收入和净利润均实现同比增长。公司通过产品创新与渠道拓展，推动业绩持续提升，并通过股权激励计划增强内部管理效率。证券分析师黄付生与王学谦对公司的未来发展持积极态度，给出“增持”评级，并设定了目标价为38元。

主要观点

• 业绩表现突出：
  2017年前三季度，公司实现营业收入25.70亿元，同比增长10.01%；利润总额1.49亿元，同比增长23.02%；归属母公司净利润1.00亿元，同比增长24.94%。
  三季度单季度，公司营业收入7.77亿元，同比增长23.05%；利润总额0.24亿元，同比增长34.68%；归属母公司净利润0.14亿元，同比增长24.08%。

• 盈利能力增强：
  公司前三季度产品总体毛利率为46.06%，同比提高0.18个百分点；销售费用率30.37%，同比上升0.19个百分点；管理费用率9.44%，同比下降0.59个百分点。
  三季度毛利率略有下降至45.57%，但销售费用率和管理费用率均下降，费用节约有效抵消了毛利率下降的影响，推动利润增长。

• 产品与渠道双轮驱动：
  公司产品覆盖坚果、肉制品、豆制品、水产品、果干蜜饯、时蔬、巧克力糖果/果冻、糕点、膨化等九大品类，拥有1000多种商品，其中“来伊份1号金芒”、“4号猪肉脯”、“来伊份高山小核桃”等成为市场爆款。
  在线下渠道，公司持续拓展门店网络，已覆盖全国16个省市区，并在重点区域形成规模优势。同时，通过优化门店形象和商品陈列，提升了单店效益。
  在线上渠道，公司加大了对移动APP商城的投入，下载量持续增长，同时与主流电商平台保持良好合作，并推进大客户团购及KA市场等特通渠道建设。

• 股权激励计划完成：
  公司于5月发布限制性股票激励计划，7月中旬完成授予，实际授予对象为277人，授予数量为371.93万股，占总股本的1.55%。该计划旨在提升公司经营效率和员工积极性，助力公司长远发展。

关键信息

• 目标价：38元
• 昨收盘价：31.97元
• 行业分类：日常消费 食品与主要用品零售II
• 投资评级：增持
• EPS预测：2017年0.69元，2018年0.84元，2019年1.02元
• PE预测：2017年46.33倍，2018年38.06倍，2019年31.34倍
• 风险提示：市场竞争加剧、成本波动、食品安全问题等。

财务指标概览

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：预计未来6个月行业回报高于市场5%以上
  • 中性：预计未来6个月行业回报介于-5%至5%之间
  • 看淡：预计未来6个月行业回报低于市场5%以下

• 公司评级：

  • 买入：预计个股相对大盘涨幅在15%以上
  • 增持：预计个股相对大盘涨幅介于5%至15%之间
  • 持有：预计个股相对大盘涨幅介于-5%至5%之间
  • 减持：预计个股相对大盘涨幅介于-15%至-5%之间

联系信息

• 证券分析师：

  • 黄付生：电话010-88695133，邮箱huangfs@tpyzq.com，执业资格证书编码S1190517030002
  • 王学谦：电话010-88321966，邮箱wangxq@tpyzq.com，执业资格证书编码S1190511120001

• 研究院/机构业务部：

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  • 电话：(8610)88321761/88321717
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