20151109-申万宏源-建材行业周报_国改政策持续推进_继续推荐稳增长+国企改革_23页_1mb

建材行业周报总结（2015年11月）

核心内容概述

本报告主要分析了2015年11月初中国建材行业的市场状况，重点围绕水泥和玻璃行业展开。同时，提及了新型建材和国企改革的进展，并对重点公司进行了估值分析。整体来看，建材行业面临需求疲软、价格下行、企业利润承压等挑战，但稳增长政策和国企改革为行业带来一定的提振作用。

水泥行业分析

价格与库存

• 全国水泥价格：本周全国水泥市场价格为261元/吨，环比下降2.1%。
• 高标号水泥：长春、哈尔滨、西安地区高标号水泥价格环比下降30元/吨；石家庄地区下降20元/吨。
• 低标号水泥：全国低标号水泥价格为246元/吨，环比下降0.2%；哈尔滨、长春、石家庄地区分别下降35、30、20元/吨。
• 水泥库存：全国水泥库存为76.0%，环比上涨0.2%。
• 水泥煤炭价差：全国水泥煤炭价差为261元/吨，环比下降5元/吨。

区域市场动态

• 华北地区：水泥价格稳中走低，石家庄价格继续下调。
• 东北地区：水泥需求趋弱，价格大幅回落，部分企业已提前停产。
• 西北地区：价格弱势运行，库存压力加大。
• 华东地区：价格基本稳定，部分区域小幅上涨。
• 西南地区：部分企业尝试推涨，但执行效果不一。
• 中南地区：价格以稳为主，部分城市计划再次上调。

未来展望

• 随着四季度需求较弱，企业自律停产执行不到位，11月底部分地区价格或将震荡走低。
• 北部地区企业为抢现金流变相降价，南方地区保持平稳。
• 水泥市场整体面临淡季，价格可能进一步下调。

玻璃行业分析

价格与库存

• 主要城市玻璃平均价格：本周为58.2元/重箱，较上周下跌0.4元/重箱。
• 区域价格变动：北京上涨1元/重箱，秦皇岛、广州分别下降2元/重箱、1元/重箱，西安、上海价格不变。
• 停窑率：36.31%，处于高位。
• 毛利率：19.76%，环比略有下降。
• 库存：3226，库存压力较大。

特种玻璃市场

• 下游采购积极性较高，部分厂家成交价格或将小幅上涨。
• 厂家订单已达到饱和，后续接单量逐步减少。

重点关注公司

• 南玻A：因前海人寿大幅增持，资本运作打开想象空间。
• 亚玛顿：光伏玻璃龙头，值得关注。
• 玻璃板块：整体估值较高，但部分企业如旗滨集团、南玻A等表现相对较好。

新型建材行业分析

重点推荐

• 消费型新建材：推荐北新建材、伟星新材、东方雨虹、友邦吊顶。
• 转型升级建材企业：推荐秀强股份、建研集团、纳川股份、北京利尔。

行业动态

• 燕山石化：HDPE6100M（管材）价格9500元/吨，同比下降21.81%。
• PP粒：8780元/吨，同比下降29.19%。
• 美废价格：ONP#8报价150美元/吨，同比下降4.76%；OCC#11报价186.5美元/吨，同比下降6.28%。

国企改革与稳增长政策

• 国改政策持续推进：《国务院关于改革和完善国有资产管理体制的若干意见》出台，提出以管资本为主加强监管，防止国有资产流失。
• 国企改革趋势：前20大水泥企业交叉持股趋势明显，大企业区域控制力增强，小企业面临严峻挑战。
• 重点推荐企业：
  • 央企层面：北新建材、洛阳玻璃、方兴科技、瑞泰科技。
  • 中材集团：宁夏建材、祁连山、天山股份。
  • 地方国企：海螺型材、金隅股份。

重点关注公司估值

重点新闻回顾

宏观政策

• 稳增长政策：发改委明确提出第四季度将稳增长放在首位，预计四季度支撑经济增长力量有望加强。
• 京津冀一体化：京张铁路获批准，投资额近6000亿，将极大提振区域水泥需求。
• 国企改革：政策推进，重点在淘汰过剩产能、加速核销呆账、安置员工等方面。

行业动态

• 首届中国建材业年度经济论坛：主题为“产业转型升级”，多家企业及专家参与，探讨行业转型路径。
• 海螺水泥与西部水泥合作：海螺水泥增持西部水泥股份，推动区域整合，提升市场集中度。

公司动态

• 塔牌集团：投资40亿元建设新型干法水泥生产线，以应对粤东市场缺口，提升市场竞争力。

投资策略

• 水泥板块：推荐低估值龙头海螺水泥、华新水泥，以及天山股份、冀东水泥。
• 玻璃板块：推荐南玻A、亚玛顿等。
• 国企改革标的：推荐北新建材、祁连山、天山股份等。
• 新型建材：推荐秀强股份、建研集团、纳川股份等。

投资评级说明

• 证券投资评级：
  • 买入（Buy）：相对强于市场20%以上。
  • 增持（Outperform）：相对强于市场5%~20%。
  • 中性（Neutral）：相对市场-5%~+5%。
  • 减持（Underperform）：相对弱于市场5%以下。
• 行业投资评级：
  • 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现。
  • 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平。
  • 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。

法律声明

本报告仅供申万宏源证券研究所有限公司客户使用，不构成投资建议。投资者应阅读完整报告，以获取全面信息，不应仅依赖投资评级做出决策。