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建材行业周报总结（2014/12/13—2014/12/19）

核心内容

2014年12月，建材行业整体呈现价格下行趋势，水泥价格下跌，玻璃价格小幅上涨。分析师认为，水泥行业将受益于国企改革和区域主题，而玻璃行业则受到光伏需求上升和行业整合影响。此外，新型建材行业表现稳健，部分企业受益于政策利好。

水泥行业

主要观点

• 价格走势：全国水泥市场价格为324元/吨，环比下降5元/吨。高标号水泥价格在多数城市保持不变，但南京、兰州等地区价格大幅下滑。
• 市场情况：12月中下旬，尚在施工区域水泥价格以下行趋势为主，市场已提前进入淡季。预计后期价格将持续走低。
• 区域差异：
  • 华北地区价格保持平稳。
  • 华东地区价格继续走低，部分城市价格下调10-30元/吨。
  • 中南地区价格继续下调，部分区域价格下调20元/吨。
  • 西北地区价格环比下降2.9%，部分企业传出停窑消息。
  • 西南地区价格维持平稳，云贵川地区局部销售减量。
• 投资策略：
  • 建议重点关注西北新疆区域和华北京津冀地区。
  • 推荐受益于国企改革的中建材下属公司，如北新建材、瑞泰科技、亚泰集团。
  • 水泥板块PE为9.59倍，低于历史平均，维持“买入”评级。

关键信息

• 全国磨机开工率环比下降0.5%至43.9%。
• 水泥库存比上升0.2%至72.4%。
• 水泥煤炭价差为248元/吨，环比下降5元/吨。
• 国家发改委四季度批复了27个项目，总投资达11651亿元，主要集中在交通基建领域。
• 海螺水泥、海螺型材停牌可能与安徽省国企改革有关，有助于理清股权关系。
• 水泥行业进入并购重组高峰期，龙头企业有望受益。

玻璃行业

主要观点

• 价格走势：主要城市玻璃平均价格为56.3元/重箱，环比上涨0.4元/重箱，增幅0.72%。北京、上海、广州上涨，秦皇岛下降。
• 市场情况：国内浮法玻璃市场继续稳中小幅上行，下游采购积极性良好，部分市场白玻出现货紧价扬。
• 行业动态：
  • 光伏玻璃市场需求上升，但中小型加工厂面临订单减少。
  • 5mm离线单银LOW-E玻璃价格保持稳定。
• 投资策略：
  • 推荐受益于国企改革的中建材下属公司。
  • 建议关注“一带一路”相关企业，如天山股份、青松建化、海螺水泥等。
  • 玻璃板块PE为15.67倍，低于历史平均，维持“增持”评级。

关键信息

• 停窑率处于高位，毛利率环比增加1.38%。
• 新增生产线包括浙玻长兴玻璃有限公司二线、秦皇岛奥格玻璃二线、中国玻璃宿迁三线、浙江玻璃股份有限公司七线。
• 光伏玻璃产能占全部产能的8.51%，但价格比普通平板玻璃高一倍。
• 行业仍处产能过剩状态，但供需利好支撑下，预计12月下旬玻璃价格以持稳为主。

新型建材行业

主要观点

• 行业趋势：看好转型升级建材企业，推荐北京利尔、建研集团等。
• 消费型建材：家装市场在线订购服务促进建材市场发展，推荐北新建材、东方雨虹、伟星新材。
• 重点公司：
  • 伟星新材：受益于油价下跌，公司盈利有望改善。
  • 北京利尔：年报拟10转10派0.5元，体现对股东的回报。
  • 龙泉股份：进军环保产业，拓展污泥处理市场，具备良好成长空间。

关键信息

• 2014年11月粗钢产量6330万吨，环比下降6.25%。
• 耐火材料产量1015.85万吨，环比下降2.05%，同比上升28.53%。
• 改性沥青防水卷材产量6705.93万平米，环比下降11.52%，同比上升16.73%。
• 石膏板产量29722.71万平米，环比上升2.18%，同比上升28.37%。

重点关注公司估值

水泥板块

• 海螺水泥：PE为8.40倍，维持“买入”评级。
• 金隅股份：PE为12.03倍，维持“买入”评级。
• 冀东水泥：PE为20.07倍，维持“增持”评级。
• 华新水泥：PE为10.23倍，维持“增持”评级。
• 亚泰集团：PE为15.83倍，维持“增持”评级。
• 祁连山：PE为13.43倍，维持“增持”评级。
• 青松建化：PE为17.50倍，维持“增持”评级。
• 天山股份：PE为23.30倍，维持“增持”评级。

玻璃板块

• 南玻A：PE为13.47倍，维持“增持”评级。
• 旗滨集团：PE为22.34倍，维持“增持”评级。
• 北新建材：PE为12.19倍，维持“增持”评级。
• 建研集团：PE为16.87倍，维持“增持”评级。

本周新闻回顾

宏观新闻

• 发改委任务敲定：推进民资参与基建和公用事业建设，鼓励社会资本参与重点领域建设。
• “十三五”规划：强调深化重大问题研究，科学设置目标指标，加强规划衔接协调。
• GDP数据修订：中国2013年GDP增加1.9万亿元，服务业主导地位增强。

行业新闻

• 水泥产量增长：1-11月份全国水泥产量增长1.9%，但11月同比减少4.0%。
• 并购重组趋势：水泥行业进入并购高峰期，龙头企业有望通过整合提升市场地位。
• 取消低标水泥：新标准将促进行业集中度提升，减少产能过剩。
• 全球平板玻璃市场：预计到2018年全球平板玻璃需求年增长8.6%，中国将成为增长最快的市场。

总结

• 水泥行业整体价格下跌，但部分区域价格稳定。
• 玻璃行业价格小幅上涨，光伏玻璃需求上升，但资金链紧张。
• 新型建材行业表现稳健，部分企业受益于政策和市场趋势。
• 重点关注海螺水泥、金隅股份、冀东水泥等，维持“买入”和“增持”评级。
• 国家政策支持基建和环保产业，推动行业整合和市场发展。