20151109-华创证券-食品饮料行业周报_继续关注景气向上板块和国企改革机会_17页_994kb

食品饮料行业周报总结

核心内容

本周食品饮料行业整体表现优于市场，申万食品饮料指数上涨2.81%，跑赢沪深300指数4.53个百分点。年初至今食品饮料板块涨幅达19.58%，在申万28个子行业中排名第22位。报告重点分析了行业景气度、估值水平及投资机会，并结合市场动态提出投资建议。

主要观点

• 行业景气度：食品饮料行业整体呈现向上的趋势，但不同子行业表现不一，部分公司如张裕、五粮液等表现突出。
• 估值分析：食品饮料板块的绝对PE和PB处于历史低位，相对PE和PB也低于历史均值，显示出低估值蓝筹股的吸引力。
• 投资机会：
  • 景气度向上板块：推荐关注葡萄酒行业，张裕作为国内葡萄酒龙头，有望在进口酒市场中占据更大份额。
  • 国企改革机会：白酒行业存在国企改革的潜力，如五粮液混改方案及茅台改革动向，有助于公司中长期发展。
  • 大众消费品：汤臣倍健、恒顺醋业等公司因其产品表现和销售改革显示出较强的成长性。

关键信息

市场表现

• 申万食品饮料指数：年初至今上涨19.58%，上周上涨2.81%。
• 沪深300指数：年初至今上涨7.35%，上周上涨7.34%。
• 食品饮料板块在申万28个子行业中排名第22位。

行业数据

白酒行业

• 1-9月白酒产量同比增长5.53%，9月产量同比增长11.50%。
• 1-9月白酒制造行业收入增长6.90%，利润总额增长7.31%。
• 主要白酒品牌价格稳定，如52度泸州老窖价格下降5.7%，其余主要品牌价格持平。

葡萄酒行业

• 1-9月葡萄酒产量同比下滑4.35%，9月产量同比下滑5.45%。
• 1-9月葡萄酒制造业收入增长9.50%，利润总额增长18.20%。
• 1-9月葡萄酒进口量增长46.4%，其中9月增长78.43%。
• 张裕终端价格略有下降，但进口酒市场前景良好。

啤酒行业

• 1-9月啤酒产量同比下滑5.95%，9月产量同比下滑4.35%。
• 1-9月啤酒制造企业收入增长1.02%，利润总额增长7.07%。

乳制品行业

• 10月21日生鲜乳价格同比下降11%。
• 国产奶粉零售均价略有上涨，进口婴幼儿奶粉均价上涨0.11%。
• 牛奶和酸奶零售价均小幅上涨。

肉制品行业

• 生猪和猪肉价格小幅下滑，但同比上涨。
• 猪粮比为8.32，自繁自养盈利为438元/头。
• 仔猪和二元母猪价格均有所下滑，但同比上涨。

行业动态

1. 中国首家海外最大婴幼儿奶粉工厂开业：蒙牛雅士利在新西兰投资11亿元建设婴幼儿奶粉工厂，预计2016年初投产。
2. 酒快到与酒立方战略合作：双方将结合线上线下资源，推动酒行业新型升级。
3. 帝亚吉欧抛售葡萄酒资产：帝亚吉欧计划出售阿根廷葡萄酒业务，包括纳瓦罗科雷亚和圣太摩两大品牌。

风险控制

• 经济增速大幅下滑：可能影响整体消费能力。
• 食品安全问题：对行业信誉和消费者信心构成威胁。

投资建议

• 张裕：目标价100元，看好其在进口酒市场的表现及潜在的国际并购。
• 五粮液：混改方案已出炉，重点关注其员工持股和引入战略投资者。
• 汤臣倍健：新品运营表现优异，全年销售额有望突破2亿元。
• 恒顺醋业：销售改革初见成效，预计全年增速可达30%。

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