20150824-申万宏源-建材行业周报_水泥价格底部震荡_继续关注国企改革_23页_1mb

水泥行业周报总结（2015年8月14日-2015年8月21日）

核心内容

• 水泥价格：本周全国水泥市场价格为261元/吨，环比下降0.8%。高标号水泥价格大部分城市保持不变，西安地区下跌20元/吨；低标号水泥价格为245元/吨，环比上升0.14%，武汉地区上涨20元/吨。
• 水泥库存：全国水泥库存比为76.9%，较上周下降0.3%。
• 水泥煤炭价差：全国水泥煤炭价差为261元/吨，环比下降2元/吨。
• 区域需求：南北地区水泥需求增速分化明显，东北、华北、西北需求持续下滑，华东、中南、西南需求相对较好，但增速有限。
• 行业展望：随着季节性需求回暖，行业基本面有望逐步改善。同时，国家加大基建投资力度，可能带来水泥需求阶段回升，带动水泥股超额收益。
• 重点关注：继续关注国企改革受益标的，特别是中建材及中材集团，以及“京津冀一体化”、“一带一路”沿线区域的水泥企业。

主要观点

• 价格震荡：水泥价格整体震荡，受下游需求疲软及中小企业低价竞争影响。
• 区域差异：各区域水泥价格变动不一，华北、东北、西北等地区价格小幅下降，而华东、中南、西南部分地区价格略有上涨。
• 库存压力：水泥库存高位运行，部分企业库存压力较大，导致价格回调。
• 政策影响：7月经济回落超预期，国家保增长政策推动基建投资，有望带动水泥需求回升。
• 国企改革：7月高层对国企改革发声，中远与中海整合方案预期，推动国企改革投资机会。

关键信息

水泥价格及库存情况

• 全国水泥价格：261元/吨，环比下降0.8%
• 高标号水泥：西安地区环比下跌20元/吨
• 低标号水泥：武汉地区环比上涨20元/吨
• 全国磨机开工率：53%
• 全国水泥库存比：76.9%，环比下降0.3%
• 水泥煤炭价差：261元/吨，环比下降2元/吨

区域水泥需求情况

• 东北地区：水泥价格下降1%，需求疲软
• 华北地区：水泥价格平稳，但北京等地受阅兵影响停产停工
• 华东地区：价格涨跌互现，部分区域价格回调
• 中南地区：价格小幅上涨，但出货减少
• 西南地区：价格稳定，但需求不佳
• 西北地区：价格回落，库存高位

水泥企业中报业绩

• 海螺水泥：净利47.14亿元，同比下滑18.87%
• 华新水泥：净利1.89亿元，同比下滑76.66%
• 同力水泥：净利0.63亿元，同比下滑0.92%
• 宁夏建材：净利-0.23亿元，同比下滑112.90%
• 祁连山：净利-0.36亿元，同比下滑113.58%
• 天山股份：前三季度业绩预亏-4.8-3.8亿元，同比下滑247.31%-216.62%

投资策略

• 推荐标的：海螺水泥、华新水泥、万年青、冀东水泥、金隅股份、天山股份、上峰水泥、青松建化、西部建设
• 国企改革：重点关注央企及省级国企改革，推荐中建材、中材集团、安徽海螺型材、北京金隅股份、冀东水泥
• 新型建材：推荐东方雨虹、伟星新材、友邦吊顶、嘉寓股份、北新建材、建研集团、纳川股份、北京利尔等
• 地下管廊：推荐东方雨虹、纳川股份、伟星新材、永高股份、青龙管业

新闻回顾

• 宏观政策：央行对人民币汇率进行调整，人民币贬值，有助于提升传统行业的国际竞争力
• PPP项目：广东省发布122个PPP项目，总投资达2814亿元，重点在交通基础设施、市政公用设施等领域
• 阅兵影响：北京等七省市在8月28日至9月4日期间实施临时强化减排措施，影响水泥等工业生产

总结

整体来看，水泥行业价格底部震荡，需求疲软，但随着季节性旺季及国家加大基建投资力度，行业基本面有望逐步改善。同时，国企改革成为重要关注点，推动部分企业资产证券化及兼并整合。投资方面，建议关注低估值龙头及有提价预期的区域水泥企业，以及“京津冀一体化”和“一带一路”相关标的。玻璃行业整体延续上行趋势，但市场仍存在一定的波动性。新型建材行业则表现出一定的增长潜力，特别是在家装互联网及地下管廊建设方面。