深度报告-20230206-首创证券-国防军工行业深度报告_国防装备更新换代_有源相控阵雷达替代潮流涌起_46页_2mb

报告摘要

评级：看好

核心内容概述

本报告聚焦于相控阵雷达技术的发展趋势及其在国防装备更新换代中的关键作用，指出有源相控阵雷达（AESA）作为未来雷达发展的重要方向，其市场前景广阔。同时，报告强调了T/R组件和ADC/DAC芯片在相控阵雷达系统中的核心地位，并分析了相关企业的投资价值与市场潜力。

主要观点

雷达技术演进：雷达经历了从机械扫描到相控阵、从无源到有源再到数字化的发展历程，其中数字相控阵雷达具备多波束、高精度幅相控制等优势，是未来发展的主流方向。
有源相控阵雷达优势：相比无源相控阵雷达，有源相控阵雷达具备更高的扫描效率、更轻的重量、更强的信息处理能力和更高的可靠性，但成本较高。
T/R组件与ADC/DAC芯片的重要性：T/R组件是相控阵雷达的核心，其数量和性能直接影响雷达系统表现；ADC/DAC芯片技术难度高，欧美企业占据主导地位，国内替代需求迫切。
市场增长潜力：预计2022-2025年我国军用雷达市场规模将超800亿元，其中有源相控阵雷达渗透率将从30%提升至50%，带动T/R组件和芯片市场规模增长。
重点公司推荐：建议关注国博电子、雷电微力、铖昌科技、臻镭科技等企业在相控阵雷达产业链中的关键角色，这些企业具备核心技术能力和市场竞争力。

关键信息

相控阵雷达技术发展

相控阵雷达分类：分为机械扫描、无源、有源、数字化雷达，其中数字化雷达是当前发展的趋势。
有源相控阵雷达结构：由T/R组件、天线阵面、馈电网络、波控器、电源等组成，其T/R组件数量可达上千甚至上万。
数字相控阵雷达优势：每个通道信号独立数字化，具备更高的波束控制精度和多任务处理能力。
T/R组件与ADC/DAC芯片：T/R组件是雷达天线的核心，ADC/DAC芯片是相控阵系统信号处理的关键，技术难度高，国内替代需求迫切。

市场规模预测

2020-2025年全球雷达销售情况：
- 有源相控阵雷达生产数量占比14.16%，销售额占比25.68%。
2020-2025年中国军用雷达市场规模预测：
- 总规模预计达565亿元，复合增速10.48%。
- 有源相控阵雷达市场规模预计从102亿元增长至283亿元。
T/R组件与芯片市场规模：
- 2022-2025年，T/R组件市场规模预计为327亿元，T/R芯片市场规模预计为164亿元。

应用领域分析

机载雷达：美军F-35、F-22等战机已广泛采用有源相控阵雷达，我国未来将加速换装，预计市场规模为314亿元。
陆基雷达：用于预警、防空等任务，预计市场规模为235亿元。
声纳与空基雷达：预计市场规模为174亿元。
舰载雷达：用于目标指示、火控等，预计市场规模为148亿元。
弹载雷达：用于精确制导系统，随着技术进步和成本降低，未来需求将快速增长。
星载雷达：用于卫星通信、遥感等，中国GW卫星星座计划将推动相控阵雷达在空间段的应用。

重点公司介绍

国博电子

主营业务：射频识别模块、射频芯片。
产品应用：有源相控阵T/R组件用于精确制导、雷达探测；射频模块用于移动通信基站。
财务表现：
- 2022年前三季度营收26.61亿元，同比增长59.71%。
- 归母净利润4.02亿元，同比增长37.63%。
- 毛利率30%左右，军品毛利率34.94%，民品毛利率34.04%。
技术优势：与电科55所合作，具备X/Ku/Ka波段设计能力，产品广泛应用于弹载、机载等。

铖昌科技

主营业务：微波毫米波模拟相控阵T/R芯片。
产品应用：用于卫星通信、精确制导、雷达系统等。
财务表现：
- 2021年营收2.11亿元。
- 毛利率40.33%，显著高于行业平均水平。
技术优势：具备GaN、GaAs等工艺，产品覆盖L波段至W波段。

雷电微力

主营业务：毫米波有源相控阵微系统。
产品应用：用于精确制导、数据链、卫星通信等。
财务表现：
- 2022年公告24.07亿元订货合同，未来业绩增长有支撑。
- 毛利率和净利率均保持较高水平。
技术优势：具备高集成度微系统设计能力，产品广泛应用于军民领域。

臻镭科技

主营业务：射频收发芯片、高速度高精度ADC/DAC芯片。
产品应用：用于通信雷达、无线通信终端等。
财务表现：
- 2021年营收1.91亿元。
- 毛利率34.04%，产品性能处于国际先进水平。
技术优势：专注于射频芯片与ADC/DAC芯片，具备高精度、高速度特性。

风险提示

装备采购节奏放缓：可能影响雷达系统需求。
产品研制与批产进度不及预期：可能导致技术转化受阻。
技术替代风险：国际巨头在ADC/DAC芯片领域占据主导地位，国内替代仍需时间。

总结

相控阵雷达，尤其是有源相控阵雷达，正成为国防装备更新换代的核心技术方向。随着我国军用雷达市场持续增长，有源相控阵雷达的渗透率将显著提升，带动T/R组件与ADC/DAC芯片需求增长。重点企业如国博电子、雷电微力、铖昌科技、臻镭科技等在该产业链中占据重要位置，具备较强的技术实力和市场竞争力。未来，随着国产替代进程的加快和国防投入的增加，相关企业将有望迎来业绩增长机遇。

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