深度报告-20220728-国联证券-国防军工行业深度研究_T_R组件成本降低_有源相控阵雷达替代空间广_48页_3mb

报告摘要

国防军工行业总结：有源相控阵雷达T/R组件发展与市场前景

核心内容概述

有源相控阵雷达（AESA）因其在功耗、分辨率、可靠性等方面的显著优势，正在逐步替代传统的机械扫描雷达和无源相控阵雷达。T/R组件作为有源相控阵雷达的核心部件，占雷达成本的60%左右，其成本的持续下降为AESA的广泛应用提供了基础。同时，随着技术的发展，工作在高频段（如Ka、W波段）的雷达正在逐步推广，应用范围涵盖星载、机载、弹载、车载和舰载等多个领域。

主要观点

有源相控阵雷达性能优越
- 相控阵雷达通过电子控制实现波束扫描，具有高扫描速度、可分区波束、高效率等优势。
- 相比于机械扫描雷达，AESA在多目标跟踪精度、抗干扰能力、电子战和通信能力等方面表现更佳。
- 雷达截面积小，有利于隐身设计。
T/R组件成本逐步下降
- T/R组件是AESA成本的主要构成部分，随着新材料（如GaN）、产品结构优化（如“瓦片式”设计）以及工业化技术的应用，其成本持续下降。
- 采用MMIC技术、数字波束形成（DBF）和MEMS技术等，显著提升了T/R组件的性能和降低了成本。
高频雷达逐步推广
- 高频雷达（如Ka、W波段）在弹载、机载和星载等领域应用广泛，能够提供更高的分辨率和更小的天线尺寸。
- 高频段在大气衰减方面表现较佳，特别是在云雨天气下仍能保持较好的性能。
行业增长迅速，公司积极布局
- 有源相控阵雷达市场占比小但替代空间大，全球市场持续增长。
- 国内10家相关上市公司在过去三年中实现了营收CAGR为29.30%，毛利CAGR为26.94%，行业景气度高。
- 2017年至2020年，5家相关公司完成对子公司的收购；2021年至今，又有5家相关公司上市，显示行业快速发展。

关键信息

市场占比与替代空间
- 2010~2019年，全球有源相控阵雷达生产数量占雷达总数的14.16%，销售额占比达25.68%。
- 未来替代空间巨大，尤其是在导弹、飞机、卫星等高端装备中。
T/R组件成本构成
- T/R组件在有源相控阵天线成本中占比最高，通常为50%以上。
- 材料成本、射频芯片成本、微组装和调试测试是主要成本构成部分。
技术发展与成本下降
- 第三代半导体材料GaN的应用使T/R组件的峰值功率提升至GaAs的5~10倍，同时成本下降34%以上。
- “瓦片式”T/R组件比“砖块式”体积小、重量轻，成本下降为“砖块式”的1/5。
- 数字阵列相控阵天线技术可显著降低雷达成本。
应用领域与市场空间
- 星载：雷达工作频率逐渐提升，从C波段发展到Ka波段。未来五年，我国星载有源相控阵雷达市场预计约120亿元，T/R组件市场约60亿元。
- 机载：F-22、F-35等先进战机广泛采用X波段有源相控阵雷达。未来五年，我国机载有源相控阵雷达市场预计约130亿元，T/R组件市场约65亿元。
- 弹载：用于导弹导引头，工作频率较高（如Ka、W波段）。由于成本高，发展受限。未来五年，我国弹载有源相控阵雷达市场预计约150亿元，T/R组件市场约75亿元。
- 车载：具备大孔径、多阵元、高搜索能力，适用于远程预警和精确跟踪。未来五年，我国车载有源相控阵雷达市场预计约100亿元，T/R组件市场约50亿元。
- 舰载：体积庞大，T/R组件用量多，使用波段多样，应用广泛。

重点推荐公司

公司名称	EPS (2022E)	EPS (2023E)	EPS (2024E)	PE (2022E)	PE (2023E)	PE (2024E)	CAGR-3	评级
国博电子	1.27	1.50	1.81	82	69	57	25%	增持
雷科防务	0.16	0.20	0.26	35	28	21	/	买入
铖昌科技	1.76	2.25	2.90	65	51	40	27%	增持
盛路通信	0.21	0.29	0.36	38	28	23	/	增持
新劲刚	0.76	1.00	1.28	28	21	17	34%	增持
臻镭科技	1.28	1.75	2.33	63	46	34	37%	增持
霍莱沃	1.59	2.11	2.83	52	39	29	34%	增持