20220828-西部证券-国防军工行业周报_航空发动机业绩凸显_相控阵雷达具备高成长属性_17页_619kb

国防军工行业周报总结（20220820-20220826）

核心结论

• 市场回顾：上周国防军工指数下跌5.48%，表现弱于上证指数(-0.67%)、创业板指(-3.44%)及沪深300(-1.05%)。子板块中，航空装备Ⅱ板块跌幅最大，为6.75%，军工电子Ⅱ板块跌幅达7.92%。
• 个股表现：星网宇达(+9.07%)、中国动力(+9.00%)、甘化科工(+8.89%)领涨；博威合金(-18.49%)、宏达电子(-16.88%)、福光股份(-16.70%)跌幅较大。
• 军工电子：振华科技上半年营收同比增长36.18%，净利润增长146.98%，受益于高新电子元器件应用领域的高景气度，业绩稳健。
• 相控阵雷达：雷电微力净利润同比增长68.50%，臻镭科技净利润增长23.18%，显示相控阵雷达产业具备高成长性。
• 军工新材料：华秦科技、中航高科业绩增长显著，受益于规模效应，总体业绩增长明显。
• 风险提示：新型军备列装进度不及预期、原材料涨价、募投项目进展不及预期、新冠疫情反复。

主要观点

1. 航空发动机赛道业绩显著

• 航发动力：2022年上半年实现营收1,480,573.67万元，同比增长46.83%；净利润65,143.96万元，同比增长41.21%。
• 航发控制：营收254,784.00万元，同比增长25.71%；净利润40,756.01万元，同比增长37.37%。
• 航发赛道作为军工长坡厚雪代表，已进入盈利拐点，业绩增长预示行业高景气度。

2. 军工电子板块稳健增长

• 振华科技：营收增长36.18%，净利润增长146.98%，受益于高新电子元器件应用领域的高景气。
• 紫光国微：营收增长26.72%，净利润增长36.81%，军工电子赛道持续稳健。
• 相控阵雷达：雷电微力、臻镭科技等公司表现亮眼，显示相控阵雷达产业具有高成长性，主要受益于新装备列装及旧装备换装。

3. 军工新材料表现突出

• 华秦科技：营收增长37.29%，净利润增长39.59%。
• 中航高科：营收增长18.98%，净利润增长24.04%。
• 军工新材料作为军工产业链上游，受益于规模效应，业绩增长显著。

关键信息

1. 产业动态

• 中国运载火箭技术研究院：成功完成升力式亚轨道运载器重复使用飞行试验，标志着我国在该领域取得突破。
• 北京三号B卫星：搭载高分辨率“天舒相机”成功发射，用于国土资源管理、农业资源调查、生态环境监测等领域。
• 快舟一号甲运载火箭：成功发射中科院创新十六号卫星，用于科学试验与新技术验证。
• 日本军事动向：拟部署更多攻击性武器，包括无人机和高超音速导弹技术。
• 空军航空展：歼-20、运-20、运油-20等战机集中亮相，显示我国空军装备更新换代加速。

2. 公司公告

• 盟升电子：营收和净利润均出现大幅下滑，需关注其业务调整情况。
• 东土科技：净利润为负，需警惕其经营风险。
• 航亚科技、通裕重工、中国重工、大立科技、炼石航空、华伍股份、神剑股份、中国动力、火炬电子、天奥电子、电科数字、利君股份、天箭科技、钢研高纳、楚江新材、航天彩虹、海兰信、神宇股份、博威合金、理工导航、鸿远电子等公司均发布半年度报告，部分公司业绩增长显著，部分则面临业绩下滑。

3. 投资建议

• 建议关注相控阵雷达核心供应商：国博电子（688375.SH）、臻镭科技（688270.SH）、铖昌科技（001270.SZ）。
• 建议关注军工材料核心标的：钢研高纳（300034.SZ）、中航高科（688862.SH）。

重点公司核心指标（部分）

估值情况

• 国防军工板块：2022年4月底市盈率（PE）为59倍，8月26日反弹至73倍，处于历史估值中枢。
• 部分公司PE：如航发控制、中航西飞、紫光国微、航发动力、鸿远电子、雷电微力、中航高科等公司PE均处于合理区间，部分公司PE有所下降，显示估值回调。

风险提示

• 新型军备列装进度：可能影响行业增长。
• 原材料涨价：可能导致企业利润缩减。
• 募投拓产项目进展：可能影响产能释放和业绩增长。
• 新冠疫情反复：可能对军工产业链造成短期压力。

投资建议

• 关注相控阵雷达：国博电子、臻镭科技、铖昌科技。
• 关注军工材料：钢研高纳、中航高科。

行业评级

• 超配：行业预期未来6-12个月涨幅超过沪深300指数10%以上。
• 中配：行业预期未来6-12个月波动介于沪深300指数-10%到10%之间。
• 低配：行业预期未来6-12个月跌幅超过沪深300指数10%以上。