20210901-上海证券-三七互娱-002555.SZ-Q2净利润环比大幅回升_多元化+全球化布局成效彰显_4页_778kb

传媒行业买入评级分析总结

核心内容概述

本报告由分析师胡纯青于2021年09月01日发布，针对传媒行业进行分析，并对某公司给出“买入”评级。报告指出，公司Q2净利润大幅回升，多元化与全球化布局成效显著，且未来业绩增长潜力较大。

主要观点

1. Q2净利润环比大幅增长

• 公司2021年上半年实现营业收入75.34亿元，同比下降5.63%；归母净利润8.54亿元，同比下降49.77%。
• Q2单季度营收37.21亿元，同比环比基本持平；归母净利润7.37亿元，环比增长531.09%，创公司历史上单季度第二高利润。
• 销售费用率下降至53.35%，恢复正常水平，表明公司前期买量投入已实现回收。
• 预计Q3营收环比增长超15%，归母净利润7.46-8.46亿元，同比增长33%-51%。

2. 多元化产品布局成效显著

• 公司在传统MMORPG领域外，上半年上线了《一千克拉女王》《云端问仙》《叫我大掌柜》等新品类游戏，市场反响良好。
• 7月上线的3D卡牌游戏《斗罗大陆：魂师对决》表现突出，稳定在iOS畅销榜Top5，预计8月流水超7亿元，成为Q3收入增长的主要来源。

3. 海外收入占比持续提升

• 上半年海外业务收入同比增长111.03%，占比提升至27%。
• 根据AppAnnie数据，6月公司海外发行收入位列国内游戏厂商第五。
• 核心产品《Puzzles&Survival》单月流水超2亿元，累计流水超10亿元，覆盖52个地区的iOS畅销榜前十。
• 公司计划海外上线18款产品，国内上线22款，其中国内已取得版号的游戏超过4款。

4. 盈利预测与估值

• 预计公司2021-2023年归属净利润分别为26.60/32.09/38.00亿元，对应EPS分别为1.20/1.45/1.71元/股。
• 对应PE分别为14.21/11.78/9.95倍，显示估值逐步下降，但盈利预期上升。
• 报告维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力较大。

关键信息

财务数据（2021.8.31）

• 报告日股价：17.05元
• 12个月A股价格区间：15.87-49.46元
• 总股本：2217.86百万股
• 无限售A股/总股本：64.68%
• 流通市值：244.58亿元

盈利预测（单位：百万元）

比率分析

风险提示

• 新游戏表现不及预期
• 流量获取成本大幅提升
• 行业竞争进一步加剧
• 政策风险
• 大股东减持风险

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（股价表现将强于基准指数20%以上）
• 行业投资评级：未提及
• 基准指数：A股市场以沪深300指数为基准

分析师声明

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• 报告信息来源于合规渠道，力求准确反映研究观点。
• 报告评级与分析师薪酬无直接或间接关系。

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