20210831-国盛证券-三七互娱-002555.SZ-Q2业绩环比高增_双核+多元_全球化产品可期_3页_609kb

三七互娱（002555.SZ）总结

核心内容

三七互娱于2021年发布半年报，2021H1实现营收75.39亿元（YoY-5.63%），归母净利润8.54亿元（YoY-49.77%），超出业绩预告上限。2021Q2实现营收37.21亿元（YoY+2.07%，QoQ-2.53%），归母净利润7.37亿元（YoY-24.10%，QoQ+531.10%），业绩环比大幅增长。

公司预计2021Q1-Q3归母净利润为16-17亿元，同比下滑29.21%-24.79%；预计Q3单季度归母净利润为7.46-8.46亿元，同比增长33.2%-51.07%，环比增长1.2%-14.8%。

主要观点

• Q2业绩环比高增：得益于前期游戏投放收益的兑现，尤其是《荣耀大天使》《绝世仙王》《叫我大掌柜》《斗罗大陆：武魂觉醒》等新游的推广。
• 海外营收增长显著：2021H1境外收入达20.45亿元（YoY+111.0%），占总营收的27.1%（YoY+15.0pct）。海外发行产品包括《Puzzle&Survival》《叫我大掌柜》《SurvivalatGunpoint》等，其中《Puzzle&Survival》累计流水超10亿元，进入52个地区iOS畅销榜TOP10。
• 产品储备丰富：公司持续推进“双核+多元”产品策略，国内MMO、SLG、卡牌、模拟经营类游戏产品储备分别达到9、6、5、2款，海外发行储备产品达18款。
• 《斗罗大陆：魂师对决》表现亮眼：该自研战斗策略手游在国内维持iOS畅销榜6名左右，预计2021H2全球上线，月流水有望超过7亿元。
• 盈利预测与投资建议：分析师下调公司2021-2022年归母净利润至25.57亿元、30.23亿元，对应PE为14倍/12倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：行业竞争加剧、政策监管风险、产品上线不及预期等。

关键信息

财务表现

财务比率

股票信息

产品与市场策略

• “双核+多元”产品策略：公司在国内MMO、SLG、卡牌、模拟经营类游戏产品储备分别达到9、6、5、2款，海外发行储备产品达18款。
• 海外拓展：公司海外发行移动游戏最高月流水超过5亿元，新增注册用户超3000万人，最高MAU超850万人。
• 新游表现：《叫我大掌柜》上线4个月仍位列iOS游戏畅销榜50名内；《斗罗大陆：魂师对决》表现亮眼，预计2021H2全球上线，月流水有望超过7亿元。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 政策监管风险（如苹果IDFA新政）
• 产品上线不及预期

投资建议

• 评级：买入（维持）
• PE估值：14倍/12倍
• 盈利预测：2021-2022年归母净利润分别为25.57亿元、30.23亿元

分析师声明

分析师顾晟及研究助理何欣仪均具备专业资格，报告观点反映个人判断，不受第三方影响。

责任声明

本报告由国盛证券有限责任公司发布，仅限客户使用，不构成投资建议，不承担任何责任。报告信息来源于公开资料，不保证其准确性及完整性，可能随时调整。投资者应自行关注更新或修改。