20240426-上海证券-三七互娱-002555.SZ-三七互娱2023年报及2024年一季度业绩预告点评_坚持长线运营_新游储备有望贡献业绩增量_4页_434kb

三七互娱2023年年报及2024年一季度业绩预告分析总结

核心内容

三七互娱于2024年4月19日发布2023年年报及2024年一季度业绩预告，分析师陈旻于2024年4月26日出具“买入”评级报告，认为公司具备长期增长潜力，且积极布局新技术与新业务。

主要观点

行业表现

• 传媒行业处于持续发展阶段，公司作为中国出海游戏厂商第一梯队，保持稳健增长态势。
• 2023年公司营业收入同比增长0.86%，归母净利润同比下降10.01%，扣非归母净利润同比下降13.38%。
• 公司预计2024年一季度归母净利润为6-6.5亿元，同比下降16.08%-22.54%；扣非归母净利润为5.9-6.4亿元，同比下降4.54%-11.99%。

业务亮点

• 长线运营优势：公司持续巩固长线运营能力，通过IP回流与活动创新，延长产品生命周期。
• 产品矩阵：公司已形成以MMORPG、SLG、卡牌、模拟经营为基石的产品矩阵，多款产品表现稳健。
• 新游储备：公司储备超过40款自研或代理优质手游，涵盖多种游戏类型，如国漫东方玄幻MMORPG、日式Q版MMORPG、写实三国SLG等，未来有望贡献业绩增量。

技术创新

• 公司积极拥抱人工智能技术，实施“AI三步走”策略，提升研运效率与游戏体验。
• 通过AIGC技术实现玩家偏好图像、元素与玩法的推荐与生成，降低创作门槛，探索非线性游戏流程。

关键信息

财务数据预测

财务指标分析

• 盈利能力：公司毛利率稳定在79.5%-79.6%，净利率保持在16.1%-16.2%。
• 成长能力：营业收入增长率从0.9%提升至15.3%，归母净利润增长率从-10.0%回升至16.0%。
• 营运能力：总资产周转率从0.91提升至0.92，应收账款周转率从11.36提升至12.31。
• 偿债能力：资产负债率从33.0%下降至26.4%，流动比率与速动比率持续提升。
• 估值指标：公司估值逐步下降，P/E从13.81降至10.00，P/B从2.89降至1.61，EV/EBITDA从12.49降至5.45。

投资建议

分析师陈旻维持“买入”评级，认为公司具备长期增长潜力，通过AI技术与多元化产品布局，有望在2024-2026年实现业绩稳步提升，对应估值分别为12倍、11倍、10倍。

风险提示

• 行业政策变化及违规风险
• 市场竞争加剧
• 核心人员流失风险
• 技术迭代创新风险

总结

三七互娱在2023年实现营业收入165.47亿元，归母净利润26.59亿元，尽管面临短期业绩承压，但公司通过长线运营、产品创新及AI技术应用，积极布局未来增长点。分析师认为公司具备较强的成长能力，未来三年净利润有望稳步增长，估值逐步下降，维持“买入”评级。