20210108-财信证券-电力行业月度报告_受益碳排放权交易_新能源发电值得关注_16页_1mb

行业月度报告总结 - 电力行业

核心内容

2021年1月电力行业月度报告指出，电力板块整体表现与市场指数相比略逊一筹，但新能源发电板块因政策利好表现出强劲上涨趋势。报告强调了碳排放权交易对新能源发电的积极影响，并建议投资者根据电源类型进行布局，重点关注水电、火电和新能源发电板块。

主要观点

• 新能源发电板块受益政策利好：碳排放权交易管理办法的出台推动了新能源发电板块的上涨，预计未来随着碳市场建设推进，新能源发电将呈现更优走势。
• 水电板块股息率高，配置价值突出：水电龙头如长江电力和低估值的华能水电具有较高的股息率，具备长期配置价值。
• 火电板块受益于低煤价：火电板块业绩修复明显，推荐华能国际和华电国际，因其市场化交易电量占比高且全国性布局。
• 用电需求回暖：2020年12月，全社会用电量同比增加，其中第二产业用电量增长显著，成为推动电力需求回暖的主要动力。
• 行业政策推动发展：国家能源局提出2021年风电、太阳能新增装机120GW的目标，同时生态环境部出台碳排放权交易管理办法，推动行业低碳转型。

关键信息

投资策略

• 建议分电源类型布局：
  1. 水电板块：关注长江电力和华能水电。
  2. 火电板块：关注华能国际和华电国际。
  3. 新能源发电板块：关注福能股份、中国广核、林洋能源等，尤其是碳排放权配额分配结果。

市场行情回顾

• 电力板块整体表现：2020年12月，电力指数上涨0.88%，跑输万得全A指数2.23个百分点。
• 子板块走势：
  • 新能源发电板块涨幅最大，为12.36%。
  • 水电板块下跌4.52%，火电板块上涨2.77%，燃机发电和热电板块分别下跌6.43%和4.37%。
• 板块估值：截至2021年1月7日，电力板块市盈率为16.94倍，相较万得全A指数的市盈率溢价为-29.75%。

高频数据跟踪

• 用电量：
  • 2020年11月全社会用电量为6467亿kwh，同比增加9.38%。
  • 分产业来看，第二产业用电量增长最快，为9.94%。
• 发电量：
  • 全国发电量同比增加6.8%，其中水电发电量同比增加11.3%，风电发电量同比增加5.9%。
• 发电设备利用小时：
  • 全国发电设备利用小时数累计值为3384小时，同比降低85小时。
  • 水电设备利用小时数增加，火电设备利用小时数下降。
• 煤价走势：
  • 环渤海Q5500K价格指数为593元/吨，同比上涨。
  • 秦皇岛港煤炭平仓价上涨，国际动力煤现货价也有所波动。

行业重点新闻及政策

1. 国网能源研究院发布《中国能源电力发展展望》：预计非化石能源占比将显著提升，到2060年将达到81%。
2. 国家能源局提出2021年风电、太阳能新增装机120GW的目标：标志着新能源行业进入快速发展阶段。
3. 生态环境部出台《碳排放权交易管理办法（试行）》：推动全国碳市场建设，对发电企业提出配额管理要求。
4. 西安市出台政策支持光伏产业发展：对分布式光伏项目和储能系统提供补贴。
5. 国家能源集团设立国能新能源投资基金：投资规模达100.2亿元，聚焦新能源项目。

重点公司公告

1. 长江电力：签订2021年度葛洲坝电站购售电合同，合同电量为177亿千瓦时。
2. 黔源电力：增资取得贵州电力交易中心6%股权，增强电力交易能力。
3. 长源电力：控股股东持股比例将升至72.79%，增强控制权。

风险提示

• 全社会用电量增速不及预期。
• 疫情反复影响复工复产计划。
• 电煤价格下行不及预期。
• 市场化交易价差出现大幅波动。

投资评级系统说明

• 股票投资评级：分为推荐、谨慎推荐、中性和回避，以投资收益率相对沪深300指数为基准。
• 行业投资评级：分为领先大市、同步大市和落后大市，以行业指数涨跌幅为基准。

资料来源

• 财信证券
• Wind 资讯
• 国网能源研究院
• 国家能源局
• 生态环境部
• 西安市工信局
• 国家能源集团

图表目录

• 图1：2020年12月申万一级行业涨跌幅情况
• 图2：申万电力板块近三年市场行情走势
• 图3：公用事业行业与全部A股历年市盈率水平
• 图4：公用事业对全部A股的市盈率估值溢价率
• 图5：2020年申万电力板块市盈率(TTM)
• 图6：电力行业涨幅前十标的
• 图7：电力行业跌幅前十标的
• 图8：当月用电量情况
• 图9：全社会用电量月度累计值
• 图10：第一产业用电量月度累计值
• 图11：第二产业用电量月度累计值
• 图12：第三产业用电量月度累计值
• 图13：城乡居民生活用电量月度累计值
• 图14：全国发电量当月值
• 图15：火电发电量当月值
• 图16：水电发电量当月值
• 图17：核电发电量当月值
• 图18：风电发电量当月值
• 图19：光伏发电量当月值
• 图20：全国发电量月度累计值
• 图21：火电发电量月度累计值
• 图22：水电发电量月度累计值
• 图23：核电发电量月度累计值
• 图24：风电发电量月度累计值
• 图25：光伏发电量月度累计值
• 图26：全国发电设备平均利用小时
• 图27：水电发电设备平均利用小时
• 图28：火电发电设备平均利用小时
• 图29：核电发电设备平均利用小时
• 图30：风电发电设备平均利用小时
• 图31：环渤海Q5500K价格指数
• 图32：秦皇岛港煤炭平仓价走势
• 图33：国际三大港动力煤现货价走势

免责声明

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• 报告不构成私人咨询建议，投资者应自行判断。