碳排放权专题报告：全国碳市场启动在即，或只纳入发电行业-20171219-西南证券-16页-1mb

全国碳市场启动专题报告总结

核心内容概述

本报告分析了全国碳排放权交易市场即将启动的背景及初步规划，指出全国碳市场初期或仅纳入发电行业。报告还介绍了我国碳交易试点的现状，分析了上海碳交易机制及市场交易情况，并提出了受益标的及投资建议，同时附有风险提示和相关研究信息。

主要观点

• 全国碳市场启动时间：预计于2017年12月19日召开启动电话会议，国家发改委副主任张勇将出席并部署相关工作。
• 市场初期范围：全国碳市场初期或将仅纳入发电行业，预计纳入年能源消费总量达到1万吨标煤以上的电力企业。
• 碳交易试点成果：截至2017年10月，我国碳交易市场累计配额成交量达4.06亿吨二氧化碳当量，成交额累计达102亿元人民币，已成为世界第二大碳交易市场。
• 交易机制与产品：上海碳交易市场主要包括配额现货交易、CCER现货交易、配额远期交易等交易品种，交易机制包括挂牌交易与协议转让。
• 交易参与人：主要分为碳交易试点企业、投资机构和CCER项目业主三类，其中投资机构交易量占比较大。
• 交易费率：交易所会员交易手续费为万分之八，客户为千分之三，远期交易手续费双向收取，前六个月免收，之后减半收取。

关键信息

1. 碳交易市场发展现状

• 截至2017年12月13日，七大试点及福建平台配额累计成交量达1.3亿吨二氧化碳当量，累计成交额达27.6亿元人民币。
• 湖北配额成交量和成交额最高，分别占全国总量的36%与33%。
• 各试点市场交易量呈现季节性波动，6-8月交易尤为集中，主要受履约期影响。

2. 碳交易机制

• 交易参与人：
  • 碳交易试点企业：主要集中在电力热力生产供应业。
  • 投资机构：参与交易量占全年总成交量的63%。
  • CCER项目业主：开户数相对稳定。
• 交易品种：
  • 配额现货交易
  • CCER现货交易
  • 配额远期交易
• 交易机制：
  • 挂牌交易：公开竞价，价格优先、时间优先。
  • 协议转让：适用于单笔买卖申报超过10万吨，成交价格在当日收盘价±30%之间协商确定。
• 交易费率：
  • 交易所会员：万分之八
  • 客户：千分之三
  • 配额远期交易：双向收取，前六个月免收，之后减半收取。

3. 碳排放配额计算方法

• 发电企业：采用行业基准线法、历史强度法和历史排放法。
• 电网企业：根据单位供电量线损率基准和电力排放因子计算。
• 供热企业：根据单位综合供热量碳排放基准计算。
• 其他企业：如汽车玻璃、工业企业、航空港口及水运企业等，采用不同的计算方式。

4. CCER交易规则

• 抵消使用比例：各试点地区不同，如广东为10%，上海为1%。
• 地域限制：部分试点地区对CCER的使用有地域限制，优先使用本地项目。
• 产生时间与类型限制：CCER需在2013年1月1日后产生，非水电项目为主。

受益标的

1. 清洁能源企业

• 迪森股份（300335.SZ）：利用生物质燃料等新型清洁能源提供热能服务。
• 长青集团（002616.SZ）：主营生物质发电业务，项目充足。
• 天壕环境（300332.SZ）、易世达（300125.SZ）：主营余热发电业务。

2. 碳交易所

• 深圳能源（000027.SZ）：持有深圳排放权交易所10%股权。
• 华银电力（600744.SH）：持有深圳排放权交易所5.08%股权。
• 重庆燃气（600917.SH）：持有重庆联合产权交易所6%股权。
• 远达环保（600292.SH）：收购先融期货32%股权，布局碳排放期货交易市场。

3. 节能环保企业

• 置信电气（600517.SH）：子公司置信碳资产是国网系统内唯一专业从事碳资产经营的公司。
• 华测检测（300012.SZ）：子公司华测认证有联合国CDM清洁发展机制DOE资质。
• 凯美特气（002549.SZ）：以工业废气为原料生产工业材料，减少碳排放。

风险提示

• 全国碳市场建设可能不及预期。
• 政府相关政策可能不能及时落实。
• 有关企业准备水平可能不足。

附录：以上海为例分析碳交易机制

• 2016年上海碳市场交易概况：
  • 配额现货交易量达1203.6万吨，CCER现货交易量达1126.2万吨。
  • 配额远期交易在2016年12月19日上线试运行，前10个交易日成交18.0万吨。
• 交易参与人开户情况：
  • 2016年上海碳市场共有310家试点企业，其中191家参与现货交易。
  • 投资机构开户占比增加至37%。
• 交易量占比：
  • 配额协议转让交易量占68%，CCER协议转让成交量占七成。

图表目录

• 图1：中国发电行业二氧化碳排放量占比达到48%
• 图2：各试点平台配额累计成交量情况
• 图3：各试点平台配额累计成交额情况
• 图4：各试点平台配额累计成交量对比
• 图5：各试点平台配额累计成交额对比
• 图6：碳交易试点配额日成交均价（元/吨）
• 图7：碳交易试点累计月度配额成交量（吨）
• 图8：上海环境能源交易所碳排放权平台交易走势
• 图9：2016年各试点碳市场CCER交易量占比
• 图10：各试点碳市场CCER累计交易量占比
• 图11：2016年上海碳市场各类型参与人开户情况
• 图12：2016年上海碳市场各类型参与人交易量占比
• 图13：2016上海碳市场配额现货交易方式（单位：万吨）

表格目录

• 表1：上海市碳排放交易纳入配额管理的典型单位
• 表2：上海试点企业纳管标准
• 表3：上海试点企业配额计算方法
• 表4：2016年度发电企业碳排放基准
• 表5：各碳交易试点CCER抵消规则
• 表6：2016年8月新CCER项目备案函项目名单