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全国碳市场启动在即，初期或只纳入发电行业

核心内容

全国碳市场即将启动，初期预计仅纳入发电行业。国家发改委于2017年12月14日发布通知，宣布将于12月19日召开全国碳排放交易体系启动工作电话会议，明确推动全国碳市场建设。2015年，中国二氧化碳排放总量为91.64亿吨，其中发电供热行业排放量占48%，即44.23亿吨。因此，发电行业成为全国碳市场建设的重点领域。

主要观点

1. 启动时间与范围：全国碳市场启动时间明确，初期或仅覆盖发电行业，主要基于其在碳排放中的占比高。
2. 试点市场成果：中国碳交易市场已发展为世界第二大碳交易市场，截至2017年10月，累计配额成交量达4.06亿吨，成交额达102亿元。2016年CCER成交量达1609.6万吨，成交额达1.11亿元。
3. 交易机制与品种：试点市场采用配额交易和CCER交易，交易方式包括挂牌交易和协议转让。上海市场中，机构投资者交易量占主导，2016年占全年成交量的63%。
4. 配额分配标准：根据企业类型和行业基准线法、历史强度法、历史排放法等方法进行配额分配，确保市场公平与效率。
5. CCER交易规则：各试点地区对CCER的抵消比例、地域限制和项目类型有不同的规定，旨在控制市场供需，提升减排效果。
6. 交易价格与机制：碳交易价格在试点阶段趋于稳定，交易机制包括公开竞价和协议转让，手续费根据交易主体不同而有所区别。

关键信息

• 纳入标准：年能源消费总量达到1万吨标煤以上的电力企业。
• 交易品种：配额现货交易、CCER现货交易、配额远期交易。
• 交易机制：挂牌交易（价格优先、时间优先）、协议转让（双边协商，价格在当日收盘价±30%之间）。
• 交易费率：交易所会员按万分之八收取配额及CCER交易手续费，客户按千分之三收取；远期交易手续费前6个月免收，之后减半收取。
• 试点市场表现：广东、湖北配额成交量最高，上海CCER成交量居全国首位。
• 受益标的：
  • 清洁能源企业：迪森股份、长青集团、天壕环境、易世达。
  • 碳交易所：深圳能源、华银电力、重庆燃气、远达环保。
  • 节能环保企业：置信电气、华测检测、凯美特气。

风险提示

• 全国碳市场建设可能未达预期。
• 政府政策落实可能存在延迟。
• 有关企业准备水平不足，可能影响市场运行效果。

附录：以上海为例的碳交易机制

交易参与人

• 碳交易试点企业：主要集中在电力热力生产供应业。
• 投资机构：开户占比持续增加，2016年达37%。
• CCER项目业主：开户占比稳定，2016年为62家。

交易品种

• 配额现货交易：主要交易品种，涉及电力、钢铁、化工等行业。
• CCER现货交易：包括风电、气电、光伏、余热等项目。
• 配额远期交易：以人民币计价，2016年试运行期间成交18.0万吨。

交易机制

• 挂牌交易：公开竞价，价格形成遵循价格优先、时间优先原则。
• 协议转让：适用于单笔交易超过10万吨，价格在当日收盘价±30%之间协商。

交易费率

• 配额及CCER交易：交易所会员按万分之八收取，客户按千分之三收取。
• 远期交易：前6个月免收手续费，之后减半收取。

相关研究与数据

• 行业相对指数表现：图表展示行业指数走势。
• 基础数据：股票家数146家，行业总市值23,590.96亿元，流通市值22,896.43亿元，市盈率TTM为24.9，沪深300市盈率TTM为14.0。
• 交易数据：配额与CCER交易量及成交额数据，展示各试点市场表现。

投资评级说明

• 公司评级：买入、增持、中性、回避。
• 行业评级：强于大市、跟随大市、弱于大市。

重要声明

• 本报告数据来源合法合规，分析逻辑基于分析师职业理解。
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