20230825-财通证券-爱美客-300896.SZ-23H1符合预期_丰厚管线储备支撑远期增长_3页_1mb

爱美客（300896）2023年半年度报告要点总结

业绩表现强劲
公司2023年半年度报告数据显示，收入和利润均同比增长65%，其中：

• 营业收入146亿元，同比增长193%；
• 归母净利润96亿元，同比增长193%。
  Q2单季保持高增长态势，收入同比增83%，净利润同比增77%，管理费用率环比改善。

产品结构优化

• 凝胶类收入占比提升至38.8%，同比提升5.9pct；
• 核心新品 “濡白天使” 护肤级产品快速放量；
• 注射用A型肉毒毒素等在研管线推进有序。

财务亮点

• 毛利率提升至95.4%，同比提升10.4pct；
• 销售费用率下降，管理费用率出现较大改善；
• 现金分红方案慷慨，每10股派18.48元，全年累计分红约占净利润的41.5%。

未来增长动能

• 新产品 嗨体、宝尼达、濡白天使 深耕市场；
• 注册证增至9张，III期临床试验取得进展；
• 管线产品覆盖肉毒、减重、妇科等新适应症，未来潜力可期。

盈利预测与估值
预计2023–2025年营收和净利润分别为298/421/572亿元、197/280/375亿元；
PE分别为46/33/24倍，维持“增持”评级。

风险提示

• 政策变化风险；
• 新品市场接受度存在不确定性；以及终端消费需求可能疲软的风险需关注。

爱美客作为医美行业龙头企业，凭借稳健的产品布局与增长动能，具备长期投资价值。