20230803-财通证券-爱美客-300896.SZ-23H1略超预期_医美龙头营销_产品持续发力_3页_1mb

爱美客公司点评总结

核心事件

爱美客（300896）发布2023年上半年业绩预告，归母净利润同比增长60%-70%，扣非净利润同比增长61%-70%。第二季度单季度业绩增幅显著，归母净利润同比增长68%-87%，扣非净利润同比增长71%-90%。

利润增长驱动因素

• 营销端：坚持“直销为主，经销为辅”模式，加强与医疗美容机构合作。
• 产品端：推出差异化产品矩阵，如生天使，采用独家专利技术，提升竞争力和品牌影响力。

产品开发进展

• 新品“生天使”发布，预计开启再生医美第二曲线，应用于面部软组织再生。
• 在研管线包括肉毒毒素、减脂、胶原蛋白等新品类，储备丰富。

投资建议

维持“增持”评级。预计2023-2025年营业收入分别为298亿元、421亿元、572亿元；归母净利润分别为197亿元、280亿元、375亿元。PE分别为49倍、35倍、26倍，低于行业水平。

风险提示

• 政策变化风险。
• 新品推出不及预期。
• 终端消费需求疲软。

业绩展望

在医美行业扩容背景下，公司凭借明星产品和创新管线，预计持续增长，ROE和ROA指标稳步提升。