20240328-国盛证券-爱美客-300896.SZ-多元化管线驱动稳增_逐步强化平台化能力_3页_522kb

爱美客2023年业绩表现强劲，营收同比增长48%至2869亿元，归母净利润同比增长47%至1858亿元，扣非归母净利润同比增长53%至1831亿元。毛利率为95.09%，同比提升0.25个百分点，主要受益于产品结构优化。费用方面，销售费用增加主要由于营销活动增加，管理费用下降得益于上市费用降低。公司以每10股派发2.323元红利及转增4股股本回馈股东。

产品线多元化是业绩稳健增长的基础。溶液类注射产品收入同比增长292%，毛利率提升至94.48%；凝胶类注射产品收入同比增长81%，毛利率达97.49%。旗下嗨体系列稳步增长，旗下濡白天使表现良好。在研项目如宝尼达和肉毒毒素持续推进，通过外部投资布局体重管理和能量源设备领域。

未来展望积极，公司预计2024-2026年营收将增长至3954亿元、5274亿元和6761亿元，归母净利润分别为2504亿元、3308亿元和4181亿元。分析师维持“买入”评级，基于其平台化能力与持续产品创新。风险包括行业政策变动、研发进度延迟及市场不确定性。

业绩符合预期，增长动力来自多元化产品和渠道优化。长期空间广阔，需关注政策与研发进展。