20250301-浙商证券-食饮行业周报（2025年2月第4期）_白酒守得云开_茶饮密集上市_16页_1mb

白酒板块分析与展望

政策预期驱动结构牛市
两会召开前的政策催化叠加低基数修复，白酒板块料迎结构性机会。高端酒（贵州茅台、五粮液）延续势能，推荐“攻守兼备”标的；次高端及区域龙头如古井贡酒、迎驾贡酒、山西汾酒受益于库存出清弹性。2025年茅台转型“3个坚持+3个转型”，强化渠道协同与用户触达；五粮液通过新销售平台绑定经销商利益，推动数字化营销。

大众品板块投资主线

景气主线与修复机会并行

1. 高景气细分领域
   • 零食（硬折扣模式）、微信小店B端渗透率提升创造增长点；饮料关注低糖趋势（百威零糖产品销量翻倍）。
   • 推荐标的：三只松鼠、东鹏饮料、安井食品。
2. 餐饮供应链修复
   政策扶持下，速冻、啤酒（青岛啤酒直送业务增长170%）、调味品B端占比高的企业弹性突出，推荐颐海国际、天味食品。

2025年市场驱动因素

1. 渠道变革
   团购、零售占比提升重塑白酒终端结构（茅台团购占比已过半），建议关注私域流量运营能力强的厂商。
2. 技术与数据
   五粮液新销售平台接入终端扫码系统，实现渠道透明化管理。
3. 国际化与资源扩张
   茅台与科技企业合作拓展即时零售；五粮液酿酒专用粮基地42万亩落地，助长期产能释放。

风险提示

• 白酒板块动销不及预期、食品安全事件；
• 大众品低价竞争加剧、新渠道风险。

报告核心结论
白酒板块政策与低基数双重催化下防守弹性大于进攻，大众品聚焦渠道变革与供应链修复。建议投资者关注高端酒龙头、区域酒企及餐饮链相关标的。