20230219-浙商证券-食饮行业周报（2023年2月第3期）_回补消费明显_重视食饮强韧性_19页_1mb

食品饮料行业周报总结（2023年2月第3期）

核心内容

本报告主要分析了2023年2月13日至2月17日期间食品饮料行业的表现及未来投资机会，重点聚焦白酒与大众品板块。报告指出，当前食品饮料行业正处于消费恢复与升级的关键阶段，呈现三大投资机会：估值修复、消费场景修复带来的β机会以及动销恢复可持续的α机会。

主要观点

白酒板块

• 回补消费明显，库存逐步回落：节后白酒行业迎来动销恢复，部分酒企如山西汾酒、洋河股份开始暂停发货，预计库存将回落至相对低水平。
• 短期催化因素：两会及春糖会可能带来经济预期和招商相关的催化。
• 重点推荐标的：五粮液、泸州老窖、舍得酒业、洋河股份、口子窖等，这些标的在23Q1业绩或有超预期表现，全年增速具备弹性。
• 价格表现：老白干酒涨幅最大（+15.11%），酒鬼酒（+9.70%）紧随其后，会稽山（-1.96%）和伊力特（-0.85%）跌幅相对偏大。
• 批价稳定：飞天茅台批价稳定在2730元/瓶，五粮液批价稳定在940-960元，泸州老窖批价约900元。

大众品板块

• 修复窗口期：当前大众品板块处于修复窗口期，重点关注啤酒与休闲零食等具备高增长潜力的板块。
• 成本下行：多数原材料价格同比下行，特别是烘焙板块、调味品板块，预计23年成本压力将有效缓解。
• 重点推荐标的：青岛啤酒、盐津铺子、劲仔食品、千味央厨、香飘飘、新乳业、仙乐健康、重庆啤酒、中炬高新等。

关键信息

啤酒板块

• 现饮场景恢复：现饮渠道占比约50%，将显著受益于现饮场景恢复，预计23Q2销量有望高增。
• 高端化升级：高端餐饮及娱乐渠道复苏，推动高端化升级，各酒企如重庆啤酒、青岛啤酒、华润啤酒、燕京啤酒均有增长预期。
• 成本变化：2023年2月10日玻璃、瓦楞纸、铝价格同比下降，预计23年整体成本增幅将弱于22年。

食品板块

• 板块涨幅：食品加工板块上涨3.41%，调味发酵品上涨2.29%，乳品板块下跌1.38%。
• 个股表现：广州酒家（+12.08%）、仲景食品（+10.36%）、妙可蓝多（+9.26%）涨幅居前；味知香（-5.28%）、绝味食品（-3.86%）跌幅较大。
• 成本跟踪：棕榈油价格同比下跌30%，预计23年价格有望恢复至21年水平；大豆价格同比上涨2%，但增产预期下价格或有下行趋势。

喜力啤酒集团

• 2022年业绩：净收入同比增长30.9%，总销量增长11.12%；亚太地区销量增长63.27%，成为主要增长点。
• 2023年预期：营业利润有机增长至中等至高个位数，受全球经济环境影响。

仙乐健康

• 分区域市场：中国区、美洲区、欧洲区分别有不同的市场策略，公司通过组织变革和产品创新提升业绩。
• 国际合作：与天猫国际共建战略品类，提升品牌影响力。
• 业绩展望：23Q1中国区收入增速将高于美洲区和欧洲区。

投资建议

• 白酒板块：短期关注23Q1业绩超预期标的，中长期关注基本面稳定的龙头公司。
• 大众品板块：重视数据恢复可持续及边际改善的标的，重点布局啤酒与休闲零食。

风险提示

• 疫情影响超预期；
• 白酒动销恢复不及预期；
• 食品安全风险。

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数涨幅超过20%；
• 增持：涨幅在10%-20%之间；
• 中性：涨幅在-10%至10%之间；
• 减持：涨幅低于-10%。

行业投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数涨幅超过10%；
• 中性：涨幅在-10%至10%之间；
• 看淡：涨幅低于-10%。