20260308-国泰海通-【国泰海通食饮】周报第8期:白酒平淡,大众品重视涨价主线_2页_220kb

国泰海通食饮周报第8期总结

核心内容概述

本期周报主要聚焦于白酒与大众消费品两大板块，分析其在2026年开局阶段的表现及未来展望。整体来看，报告认为消费将成为经济主线，顺周期板块将受益于政策支持和市场修复。白酒板块整体表现平淡，但存在边际改善迹象；大众品板块则更强调涨价主线，尤其是啤酒和调味品。

主要观点

白酒板块

• 政策支持：两会再次强调内需建设，提出2026年经济增长目标为4.5%-5%。消费被视为主导经济的主线，白酒作为顺周期板块，有望受益。
• 市场表现：2026年“开门红”期间，白酒销量下滑幅度较前期有所收窄，品牌间分化进一步扩大。高端白酒如茅台、五粮液以及腰部以下各价位带龙头仍具引领作用。
• 价格波动：节后进入淡季，白酒大盘整体平淡。茅台批价经历短暂急跌后企稳回升，推测与i茅台物流节奏及线下部分渠道集中出货有关。
• 行业展望：当前白酒行业已进入本轮周期底部，渠道情绪出现修复迹象，景气改善、批价上涨、库存去化等边际变化将对股价形成催化。

大众品板块

• 涨价预期：报告强调大众品板块应重视涨价主线，认为当前行业具备涨价条件。
• 啤酒板块：
  • 餐饮场景恢复及CPI回升将为啤酒行业带来利好。
  • 行业竞争格局稳定，龙头持续推进结构升级。
  • 吨价提升速度虽放缓，但仍保持韧性。
  • 区域型啤酒龙头通过大单品份额提升和销售区域拓展实现较快增长。
• 调味品板块：
  • 大宗商品价格持续上行，上游成本压力向下游传导。
  • 距离上一轮提价潮（2021年）已过去5年，新一轮提价趋势或将到来。
  • 海天味业有望在渠道库存较低且市场需求较好的时间点提价，实现“量价齐升”和利润增厚。

关键信息

• 政策导向：两会强调内需，消费成为经济主线，对白酒等顺周期板块形成利好。
• 白酒趋势：
  • 2026年“开门红”销量下滑收窄，高端酒企表现稳健。
  • 茅台批价波动，主要受物流及渠道出货影响。
  • 行业进入周期底部，景气度有望逐步改善。
• 大众品趋势：
  • 啤酒板块受益于餐饮复苏和CPI上涨，龙头增长动力强劲。
  • 调味品提价预期增强，海天味业可能成为提价先锋。
• 投资建议：关注白酒行业底部修复及大众品板块的涨价机会。

风险提示

• 宏观经济波动：可能对消费复苏及企业盈利产生不利影响。
• 行业竞争加剧：可能导致价格战或利润空间压缩。
• 食品安全风险：对品牌信誉和市场表现有潜在威胁。

研究团队信息

• 团队名称：国泰海通食饮/化妆品研究团队
• 负责人：曾猛（证券分析师，登记编号：S0880513120002）
• 研究领域：化妆品、食品饮料（涵盖白酒、啤酒、红酒、调味品、乳制品、卤制品、休闲食品、饮料等）

联系方式

如需获取完整研究报告，请联系国泰海通证券研究团队。完整内容请参考道合报告链接：《白酒平淡，大众品重视涨价主线》。