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食品饮料行业点评：全方位扩内需下的投资方向

投资要点

中央政治局会议提出2025年要全方位扩大国内需求，并自2011年以来首次重提“适度宽松”的货币政策，强调加强超常规逆周期调节，助力稳住楼市与股市。这一政策信号对消费板块，尤其是食品饮料行业具有重要影响，有望提前催化白酒、餐饮修复、零食等行业行情。

⭐ 酒类解析：白酒优先受益

1. 政策驱动

• 白酒板块具有明显顺周期特征，受益于财政与宽松货币环境。
• 历史上，2009年宽松政策与2015棚改政策均带动白酒3-4年持续增长。
• 本次提“适度宽松”预计为白酒板块带来强烈催化。

2. 基本面支持

• 企业进入年度会议密集期，逐步进入春节备货阶段。
• 基于政策支持、春节刚性需求和当前消费数据向好，酒企基本面有望修复。

3. 估值水平

• 白酒板块估值仍具上升空间：当前距历史高点估值水平较低，市场仍有补涨预期。
• 茅台作为核心锚点对应2025年PE约20x，估值仍有支撑空间。

🍽️ 大众消费品：聚焦景气主线

1. 子行业选择优先级

• 景气持续/明年上行：零食、饮料 > 乳制品、预调酒/威士忌 > 保健品。
• 修复主线：餐饮供应链迎来政策扶持，聚焦B端占比高的企业（如速冻、啤酒、调味品）。

2. 政策抓手

• 餐饮链作为政策重要推动方向，预计将获得更多支持。
• 推荐关注青岛啤酒（A+H股）、宝立食品、安井食品、海天味业。

📈 投资建议

1. 白酒建议：Q4与Q1业绩确定性强，推荐迎驾贡酒、今世缘、古井贡酒、水井坊的弹性机会。
   • 持续推荐贵州茅台、五粮液、山西汾酒等大市值龙头。
2. 餐饮修复机会：推荐青岛啤酒（A+H）、宝立食品、天味食品、安井食品、海天味业。
3. 高景气/年货主线：推荐三只松鼠，关注华润饮料、农夫山泉。
4. 未来潜力：伊利股份、新乳业有望在景气上行中受益。

⚠️ 风险提示

• 白酒动销恢复不及预期。
• 食品安全风险。

🏆 行业评级：看好

在“适度宽松”政策预期、餐饮链修复与消费提振背景下，食品饮料板块整体前景被积极展望。中秋、国庆临近，消费旺季逐步显现，有望延续业绩修复节奏。