20180326-信达证券-农林牧渔2018年3月第4期周报_贸易战正式打响_行情有望继续催化_24页_1mb

农林牧渔行业周报总结 - 2018年3月第4期

核心内容

2018年3月第4期，农林牧渔行业表现优于沪深300指数，整体下跌0.36%，而沪深300指数下跌3.73%。行业跑赢大盘3.37个百分点，在申万28个行业中排名首位。其中，果蔬加工和种子生产表现较好，分别上涨7.42%和5.91%。农业板块当前PE（TTM，整体法，剔除负值）为32倍，相对沪深300的估值溢价为129%。

主要观点

1. 行业整体表现

• 农林牧渔行业指数下跌0.36%，但跑赢沪深300指数。
• 估值溢价较高，农业板块相对沪深300估值溢价达129%，处于历史低位。
• 农业在政策保障和长期通胀预期的支撑下，估值溢价长期存在。

2. 分子板块表现

• 果蔬加工：上涨7.42%，相对沪深300获得11.15%的超额收益。
• 种子生产：上涨5.91%，相对沪深300获得9.60%的超额收益。
• 渔业：估值提升最快，值得关注。

3. 农产品价格指数

• 农产品批发价格200指数为105.80，环比下降0.46%。
• 菜篮子产品批发价格200指数为106.46，环比下降0.52%。
• 农产品价格指数从2015年中旬至今缓慢下滑，近期企稳回升。

4. 大宗粮食价格

• 小麦：现货价格2536元/吨，环比下跌0.31%。
• 玉米：现货价格1956元/吨，环比上涨0.30%。
• 早籼稻：价格维持稳定。
• 玉米市场因库存高企，预计价格承压。

5. 油脂油料价格

• 大豆：现货价格3472元/吨，环比持平。
• 豆油：现货价格5635元/吨，环比下跌0.65%。
• 油菜籽：价格稳定，但加工持续亏损。
• 国际大豆产量增加，预计国际价格偏弱。

6. 经济作物价格

• 棉花：价格环比回升，但新棉上市后预计价格下行。
• 白糖：价格延续跌势，国内糖缺口达330万吨，预计国内糖价下跌空间有限。

7. 畜禽养殖价格

• 生猪：价格下跌，猪价处于季节性底部，板块估值回落。
• 鸡苗：价格上涨1.09%，引种断档逻辑支撑禽链上涨。
• 猪粮比价：5.52，环比下降0.34，猪价企稳后板块反弹力度大。

8. 水产养殖价格

• 海参：价格下跌3.64%，但行业景气度不减。
• 其他水产品：价格维持稳定，行业整体景气度向好。

关键信息

重点推荐标的

• 种业相关公司：北大荒、亚盛集团。
• 生猪养殖龙头：牧原股份、温氏股份。
• 海参行业公司：好当家、东方海洋。
• 禽链公司：建议关注周期性上涨机会。
• 饲料板块：推荐大北农、金新农、海大集团，受益于养殖规模扩张和原料成本下行。

行业投资逻辑

• 贸易战影响：短期对农产品市场影响不大，但长期提升农业竞争力。
• 猪价周期：当前处于底部，短期跌幅有限，估值修复空间大。
• 规模化变革：行业龙头在周期下行阶段被低估，具备较高业绩弹性。
• 政策支持：农村振兴战略推动土地确权和流转，种植业和农垦板块受益。

风险因素

• 疫病风险
• 极端天气风险
• 农产品价格波动风险
• 农业政策变动风险

行业前景展望

• 长远来看，农业产业竞争力提升和种业、土地资源的战略价值将推动行业增长。
• 猪价周期有望企稳，板块估值有望修复。
• 禽链价格上涨逻辑持续，白羽肉鸡景气有望逐步兑现。
• 海参行业处于产能调整期，预计持续好转。

总结

本期农林牧渔行业表现优于大盘，尽管整体价格有所下跌，但部分细分板块如果蔬加工、种子生产表现突出。贸易战对农产品市场影响较小，农业板块估值处于历史低位，具备反弹潜力。行业龙头在周期下行阶段被低估，投资价值凸显。建议关注种业、生猪养殖、海参及禽链相关企业，同时注意疫病、极端天气和政策变动等风险。