农林牧渔行业中美贸易战专题报告：广积粮，缓称王-20180326-信达证券-16页

中美贸易战专题报告总结：广积粮，缓称王

核心内容

本报告分析了2018年中美贸易战的背景、影响及投资建议，指出美国对华加征关税的实质并非单纯针对贸易失衡，而是出于对中美关系中“修昔底德陷阱”的担忧。中国作为贸易逆差的主要承担方，面对美国的贸易打压，采取了果断的反制措施，表明贸易战将是一场持久战。

主要观点

• 贸易战本质：表面是中美贸易失衡，实则是美国对中国崛起的遏制，意图通过贸易手段压制中国高科技产业发展。
• 农业板块地位：农业是中美贸易逆差的主要来源，尤其是大豆，但短期对农产品市场影响有限。
• 大豆依赖度高：我国大豆对外依存度高达90%，且主要依赖美国和巴西进口，替代空间有限，因此大豆可能不会成为美国征税的首选。
• 农业改革与竞争力提升：在贸易战的推动下，农业供给侧结构性改革将加速推进，土地流转加快，农业规模化和现代化水平提升，种业和农垦板块的战略价值凸显。
• 投资逻辑：农业板块估值已回落至历史低位，具备较强反弹动力，建议关注种业及农垦企业，如北大荒、亚盛集团。

关键信息

事件回顾

• 美国动作：2018年3月22日，特朗普签署备忘录，拟对600亿美元中国商品加征关税，并限制中资投资美国。
• 中国反击：3月23日，中国商务部发布对美加征关税清单，拟对30亿美元产品加征关税，以对冲美国对钢铁和铝的关税。
• 中美磋商：双方虽有对话，但美国真实目的是借机要挟中国开放市场，中国态度坚定，不会轻易妥协。

事件背景

• 贸易失衡为导火索：中美贸易逆差占美国对外贸易逆差的60%-70%，中国成为美国贸易保护主义的主要对象。
• 修昔底德陷阱：美国对中国贸易施压，本质是出于维护其霸权地位的考量，与中国崛起形成战略竞争。
• GDP对比：中国GDP增速远高于美国，且占全球GDP比重持续上升，对美国构成威胁。

短期影响

• 大豆为核心：大豆是中美贸易逆差最大商品，进口依赖度高，短期内难以替代，因此美国加征大豆关税的可能性较低。
• 其他农产品影响小：除大豆外，其他农产品进口依赖度较低，对国内价格和市场影响有限。
• 农业板块受关注：由于贸易战预期持续，农业板块估值低位，反弹空间大，投资热情仍将持续。

长远影响

• 农业改革推进：在贸易战背景下，农业供给侧改革将进一步深化，玉米种植面积调减，大豆等作物种植面积增加。
• 自给自足与竞争力提升：提升农业竞争力是应对贸易战的根本出路，农业规模化、现代化和种业发展将成为重点。
• 政策导向明确：政策层面将更加注重保障粮食安全，推动农业产业升级。

投资建议

• 农业板块整体看好：贸易战预期主导市场情绪，农业细分板块估值低位，具备较强反弹潜力。
• 关注种业及农垦企业：种业和农垦板块战略价值凸显，重点推荐北大荒、亚盛集团等企业。
• 长期视角：提升农业竞争力是应对贸易战的长期战略，需持续关注政策动向及产业升级进展。

风险提示

• 宏观经济波动：贸易战可能对整体经济造成影响。
• 农产品价格波动：价格受国际市场及政策影响较大。
• 极端天气风险：对农产品产量及价格有显著影响。
• 政策变动风险：贸易政策的不确定性可能对行业造成冲击。

结构性总结

类别	要点
贸易战背景	美国以贸易失衡为借口，实质是遏制中国崛起，进入修昔底德陷阱。
贸易失衡情况	中国对美贸易逆差占美国贸易逆差的60%-70%，大豆为最大逆差商品。
大豆依赖度	大豆进口占国内消费量的87.55%，主要依赖美国和巴西，替代空间有限。
农业改革进展	玉米种植面积调减5000万亩，大豆种植面积增加，农业结构优化初见成效。
投资逻辑	农业板块估值低位，贸易战预期推动投资热情，种业及农垦企业值得关注。
风险因素	经济波动、价格波动、极端天气、政策变动等可能影响农业板块表现。

图表说明

• 图1：中美贸易战对应领域，显示双方征税重点不同。
• 图2、图3：中美贸易差额占比，反映贸易失衡对美国的冲击。
• 图4、图5：中美GDP变化及占比，显示中国崛起对美国构成挑战。
• 图6-14：各农产品进口、消费及贸易逆差数据，分析大豆等关键品种的依赖度。
• 图15-17：主要农产品对外依存度及种植结构变化，反映农业改革成果。

研究团队简介

• 康敬东：信达证券农林牧渔行业首席分析师，长期从事农业研究，经验丰富。
• 刘卓：研究助理，具备金融与农业双重背景，协助分析师完成研究工作。

评级说明

• 报告基于沪深300指数，投资建议分为“买入”、“增持”、“持有”、“看淡”、“卖出”五档，反映行业与个股表现预期。

总结

中美贸易战不仅是一场经济博弈，更是地缘政治与战略竞争的体现。农业作为中美贸易失衡的核心领域，短期内受关税影响有限，但长期来看，提升农业竞争力、加快改革步伐将成为应对贸易战的关键。建议投资者关注农业板块，尤其是种业及农垦企业，以把握未来产业发展机遇。