川普贸易战靠“李斯特”撑腰-20180326-光大证券-14页-1mb

川普贸易战分析总结

核心内容

川普政府发起的贸易战并非简单的“心血来潮”，而是基于“李斯特主义”理念的贸易保护主义政策体现。李斯特主义主张相对落后国家应通过贸易保护促进本国工业发展，这一思想对美国、德国、日本等国家的发展曾起到重要作用。川普的贸易政策在对外提高关税、限制技术产品进口的同时，对内实施减税、放松管制，旨在提升内部市场竞争力，同时维护国家经济利益。

主要观点

• 贸易保护主义的深层动机
  川普的贸易政策表面上针对贸易逆差，实际上更关注对高科技产业的保护。他认为美国在技术密集型产业上面临竞争压力，尤其是中国在科技领域的快速发展，威胁到美国的全球竞争力。

• 美国的“衰落”征兆
  自2000年以来，美国制造业“空心化”加剧，中产阶级萎缩，次债危机进一步打击了美国经济。这些现象促使美国精英阶层重新审视贸易自由化的弊端，推动贸易保护主义政策。

• 李斯特主义与美国经济战略
  美国在20世纪初已将李斯特主义作为经济战略的一部分，强调对外国家干预、对内自由主义。这一思想在川普时期再次显现，成为其贸易政策的重要理论支撑。

• 贸易摩擦的影响
  贸易摩擦对美国的负面影响可能被国际市场低估，因为全球价值链的扩展使得贸易冲突对美国经济的冲击更为复杂。同时，中国可能通过扩大进口、开放市场来应对，这为相关行业带来投资机会。

关键信息

• 贸易战对行业的影响

  • 电子、电气及高新技术产业：由于美国对中国技术产品依赖度高，可能成为重点打击对象。
  • 化工、钢铁、有色、机械：这些是中美传统贸易摩擦领域，也有可能被征税。
  • 纺织服装、塑料橡胶制品：劳动密集型产品可能被波及，但出于对消费者成本的考虑，关税提升幅度可能有限。

• 中美关税对比
  中国在多个产品类别上的关税高于美国，这成为川普对中国实施贸易制裁的理由之一。例如，中国对谷物、纺织品等的平均关税比美国高出20%以上。

• 贸易冲突的不确定性
  川普的贸易战最终能打到多大程度，取决于对美自身伤害以及双方谈判进展。由于全球价值链的扩展，贸易冲突对美国的负面影响可能被低估。

• 中国的应对策略
  中国希望通过理性方式解决贸易摩擦，包括增加进口、扩大开放市场，尤其是服务业的准入。同时，中国将加强产业升级支持，以应对可能的冲击。

贸易摩擦对中国经济的影响

• 宏观经济影响较小
  虽然贸易摩擦可能对部分行业造成冲击，但对宏观经济的整体影响相对有限。

• 资本市场波动加大
  贸易摩擦风险增加，可能导致无风险利率受压制，信用债收益上升，股市波动加大。

• 投资机会的酝酿
  中国扩大开放和推动产业升级将为相关行业带来新的投资机会。

贸易摩擦的潜在后果

• 对美国的潜在影响
  贸易冲突可能推升美国通胀，但目前来看，对加息路径影响不大，全年加息3次是大概率事件。

• 对全球市场的影响
  贸易冲突可能加剧全球市场波动，影响国际投资者信心。

总结

川普的贸易战是基于李斯特主义的贸易保护主义政策，其目标不仅在于缩小贸易逆差，更在于保护美国的高科技产业。尽管短期内可能对部分行业造成冲击，但中国通过扩大进口、开放市场和推动产业升级，将可能缓解影响并寻找新的投资机会。贸易冲突的最终影响取决于双方的谈判进展和全球价值链的演变，具有一定的不确定性。