20180326-信达证券-农林牧渔行业专题报告_中美贸易战专题报告_广积粮_缓称王_16页_847kb

中美贸易战专题报告总结：广积粮，缓称王

核心内容概述

本报告围绕2018年中美贸易战展开分析，指出贸易战的本质并非单纯因贸易失衡，而是中美关系进入“修昔底德陷阱”的信号。中国在面对美国的贸易制裁时采取了果断反击措施，并强调提升农业竞争力是应对贸易战的关键。报告从短期和长期两个维度分析了贸易战对农业板块的影响，并给出了投资建议。

主要观点

1. 美国发起贸易战，中国果断回应

• 美国于2018年3月22日（北京时间3月23日凌晨）签署备忘录，拟对约600亿美元中国商品加征关税，并对中资投资设限。
• 中国于3月23日发布对美加征关税清单，针对约30亿美元商品，以平衡美国对钢铁和铝产品加征关税带来的影响。
• 美国对中国征税商品集中在高科技领域，如医疗器械、新材料、信息技术、新能源汽车等，而中国对美征税集中在农产品，如水果、干果、猪肉等。

2. 贸易失衡是表面，战略博弈是实质

• 中美贸易失衡是贸易战的导火索，但背后是美国对中国崛起的担忧。
• 中国GDP增速远超美国，且占全球GDP比重持续上升，对美国的全球霸权构成挑战。
• 美国可能效仿对日本的手段，对中国高科技产业进行打压，以维持自身竞争优势。

3. 短期影响有限，长期意义深远

• 大豆是中美贸易中最大的逆差商品，但其对外依赖度高，缺乏可替代进口国，短期内难以成为征税目标。
• 其他农产品如玉米、小麦、棉花等进口占比相对较低，对国内市场影响有限。
• 农业板块因贸易战预期升温，估值处于历史低位，具备较强的反弹潜力。

4. 长远影响：推动农业供给侧改革与产业升级

• 农业供给侧改革已初见成效，玉米种植面积减少，大豆等作物种植面积增加，结构性优化明显。
• 土地流转进程加快，农业规模化和现代化水平提升，生产效率将显著提高。
• 种业和农垦等上游资源的战略价值凸显，成为未来农业竞争力提升的关键。

关键信息

农业板块现状

• 行业规模：信达证券覆盖的农林牧渔行业共13家上市公司，总市值约9005亿元，流通市值约6927亿元。
• 主要农产品进口情况：
  • 2017年大豆进口占国内消费量的87.55%，是最大贸易逆差农产品。
  • 其他农产品如棉花、粗粮、大米的进口依赖度相对较低，对国内市场影响有限。
  • 玉米、猪肉、小麦等进口占比更小，仅为1.66%、3.00%、3.42%。

贸易战对农业的影响

• 短期：贸易战对农产品现货市场影响有限，但对农业板块的投资热情有所升温。
• 长期：推动农业供给侧改革，提升自给自足能力，增强国际竞争力，是应对贸易战的根本策略。

投资建议

• 当前投资逻辑：农业板块因贸易战预期主导，估值低位，具备较强反弹潜力，建议继续看好。
• 重点推荐标的：关注种业及农垦企业，如北大荒、亚盛集团，以提升农业竞争力为核心。

风险提示

• 贸易战可能对宏观经济造成冲击。
• 农产品价格波动、极端天气、政策变动等均是潜在风险。

重要数据与图表说明

• 大豆进口依赖度：中国大豆进口量占全球大豆出口量的64%，且从美国和巴西进口占比达74.61%。
• 中美贸易逆差：2017年中美贸易差额为2758.12亿美元，占中国对外贸易差额的65.53%。
• 农业供给侧改革成果：两年内累计调减玉米种植面积5000万亩，增加大豆种植面积1900万亩，推动种植结构优化。

结论

中美贸易战的爆发标志着两国关系进入战略博弈阶段，短期内对农业板块影响有限，但长期将推动农业供给侧改革和产业升级，提升我国农业的国际竞争力。建议投资者关注农业细分领域，尤其是种业和农垦企业，以应对未来可能的贸易摩擦和提升产业自主能力。