20180326-申万宏源-商业贸易行业周报_中美贸易战打响_板块随市调整_建议逢低布局_15页_939kb

中美贸易战对商业贸易行业影响及投资建议

核心内容

2018年3月23日，中美贸易战正式打响，美国计划对600亿美元中国商品加征关税，中国也对30亿美元美国商品加征关税。尽管贸易战对国内零售行业影响有限，但市场情绪导致零售板块整体下跌。在此背景下，分析师建议投资者逢低布局估值便宜、基本面趋势向好的优质标的。

主要观点

• 贸易战影响有限：中美贸易战对国内零售行业没有实质性影响，板块下跌主要为情绪性波动。
• 逢低布局建议：关注估值低、成长性强、业绩增长超预期的零售企业。
• 行业细分板块表现：商业贸易行业整体周跌幅为3.37%，在28个申万一级子行业中排名第7。一般零售子板块跌幅为2.81%，专业零售子板块跌幅为3.17%。
• 重点个股推荐：永辉超市、王府井、天虹股份被重点推荐，因其具有成长潜力和良好的基本面。

关键信息

一、中美贸易战影响

• 美国对600亿美元中国商品加征关税，主要针对高科技产业。
• 中国对30亿美元美国商品加征关税，集中在农产品和初级产品领域。
• 全球股市波动，中国股市受挫，零售板块随市调整。

二、零售板块表现

• 上证综指周跌幅3.58%，创业板跌幅5.23%，中小板跌幅5.33%。
• 商业贸易行业整体周跌幅3.37%，优于沪深300指数（3.73%）。
• 一般零售子板块跌幅2.81%，专业零售子板块跌幅3.17%。

三、重点个股分析

1. 永辉超市

• 成长空间：全国布局，门店渗透率低，预计有5倍开店空间。
• 经营业绩：2017年营收增长18.61%，净利润增长55.79%，预计2018年业绩继续提升。
• 估值：2018年PE为36倍，PB为4.72倍。
• 投资建议：买入。

2. 王府井

• 估值：2018年PE为17倍，PB为1.6倍。
• 经营策略：积极展店，新店占比30%，门店转型为购物中心和奥特莱斯。
• 业绩表现：2017年收入增长11.1%，利润增长18.6%，同店增速10.7%。
• 投资建议：买入。

3. 天虹股份

• 估值：2018年PE为17倍。
• 经营策略：增加体验性业态，吸引客流回归。
• 业绩表现：2017年营收增长7.31%，利润增长37.03%，四季度增长40.70%。
• 投资建议：买入。

四、行业新闻回顾

1. 千米网发布“新零售”战略：推出云小店、连锁O2O、商圈O2O解决方案，覆盖多种零售业态。
2. 沃尔玛收购印度FlipKart：拟支付70亿美元，持股比例将增至51%。
3. 京东到家与步步高合作：200多家门店入驻，打通会员系统，设置前置仓。
4. 大悦城租金收入上涨11%：全年营收117亿元，净利润26亿元，增长显著。
5. 阿里推出“淘宝特价版”：聚焦小商品，支持拼团购买，提升用户购物体验。
6. 天虹进驻苏州吴江：项目总体量28万平方米，天虹租赁面积6.3万平方米。
7. 苏宁发布大快消战略：未来3年在小店、母婴、生鲜领域实现领先。
8. 森马与THE CHILDREN'S PLACE合作：计划在中国开设300家门店，拓展电商业务。
9. 阿里改造大润发：尝试将线下门店作为线上流量入口，提升整体流量。
10. 三胞集团获民生银行100亿授信：支持其战略转型。
11. 美年健康收购多家体检公司：合计支付35,829.10万元，强化体检主业。
12. 海宁皮城拟收购时尚小镇公司70%股权：交易作价74,085.08万元，控股股东未变。
13. 新华都股东权益变动：信息披露义务人及其一致行动人持股比例低于5%，不再是持股5%以上股东。

五、行业重点公司估值

六、投资评级说明

• 证券评级：
  • 买入（Buy）：相对市场表现超20%；
  • 增持（Outperform）：相对市场表现5%~20%；
  • 中性（Neutral）：相对市场表现-5%~+5%；
  • 减持（Underperform）：相对市场表现低于5%。
• 行业评级：
  • 看好（Overweight）：行业超越市场；
  • 中性（Neutral）：行业与市场持平；
  • 看淡（Underweight）：行业弱于市场。

七、法律声明

• 本报告仅供申万宏源研究所有限公司客户使用。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应自主决策，自行承担风险。
• 本报告基于公开信息撰写，不保证其准确性或完整性。
• 报告内容可能随市场变化而调整，不构成对任何人的投资建议。