20180326-西南证券-中美贸易战的前景和影响_10页_1mb

中美贸易战前景与影响总结

核心内容

中美贸易战自2018年3月23日特朗普签署备忘录开始，引发全球市场波动。该报告从宏观、策略、行业等多个角度分析了贸易战对中国经济及A股市场的影响，并提出相应的投资建议。

主要观点

1. 中美贸易依存度高：中国对美出口依存度接近20%，美国对中国进口依存度也在两成以上。双方贸易关系密切，贸易战升级可能性短期内较低。
2. 市场风险加大：贸易战带来的不确定性与“独角兽”回归的资金抽血效应共同导致市场波动加剧，建议以防御性板块为主。
3. 行业影响各异：不同行业受到贸易战影响的程度不同，部分行业可能受益，如半导体、军工、农林牧渔等。

关键信息

宏观分析

• 美国对华加征关税集中在高端制造业，旨在限制中国高端制造业发展。
• 中国对美出口以消费品和电信电子产品为主，而美国对华出口集中在飞机、大豆、汽车、半导体等领域。
• 美国贸易政策的转变反映了其国内政治与经济矛盾，中国则以“不主动激化”策略应对。
• 中国需通过拓展新兴市场、加强自主创新、推动产业升级等手段，降低对美贸易依赖，增强国际竞争力。

投资策略

• 银行板块：具有估值安全边际，尤其是PB低于1的大型商业银行，具备防御功能。
• 避险板块：黄金、食品饮料（非白酒）、公用事业等板块具备抗风险能力。
• 贸易战受益板块：农产品、大飞机、机器人、电子元器件、计算机核心部件等行业将受益于进口替代。
• 业绩反转板块：军工等长期被低估、机构配置较低的行业值得关注。

化工行业

• 化工行业受贸易战影响较小，主要是情绪影响。
• 建议配置防御品种及优质成长股，关注电子化学品行业及日化行业。
• 推荐个股包括：新纶科技、飞凯材料、雅克科技、御家汇、珀莱雅、名臣健康、拉芳家化等。

计算机行业

• 美国加征关税和限制投资对计算机板块影响较大，尤其是出口导向型企业。
• 国内计算机技术已取得一定国际影响力，政策扶持自主可控与智能制造。
• 推荐个股：海康威视、汉得信息、南威软件、宝信软件等。

电子行业

• LED板块中游企业受贸易战影响较小，下游企业如利亚德、洲明科技将受益。
• 半导体行业因芯片进口依赖度高，贸易战将加速国产替代进程。
• 推荐个股：利亚德、洲明科技、三安光电、华灿光电等。

房地产行业

• 房地产直接受贸易战影响较小，但若贸易战持续，可能推动地产政策放松。
• 4月可能迎来估值修复和风格切换行情，建议关注超跌龙头和低估值个股。
• 推荐个股：万科、保利地产、新城控股、金地集团、招商蛇口、阳光城、蓝光发展等。

汽车行业

• 美国是汽车零部件最大出口国，但贸易战对我国影响有限。
• 中国对美零部件顺差占比较高，短期内对出口依赖度高的企业影响较大。
• 若贸易战升级，汽车消费刺激政策可能出台，利好行业整体。
• 推荐个股：广汽集团、继峰股份、拓普集团、中鼎股份等。

交通运输行业

• 中美贸易依赖度高，但A股交运供应链企业主要依赖进口，贸易战对其影响有限。
• 建发股份受贸易战影响被过度放大，实际影响较小，股价下跌主要由市场恐慌情绪导致。
• 建议关注其基本面及估值机会。

风险提示

• 政策转向可能带来市场风险偏好变化。
• 未来6个月内市场波动较大，需谨慎应对。

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：未来6个月内个股涨幅高于沪深300指数20%以上。
  • 增持：未来6个月内个股涨幅介于10%-20%。
  • 中性：未来6个月内个股涨幅介于-10%至10%。
  • 回避：未来6个月内个股涨幅低于-10%。

• 行业评级：

  • 强于大市：未来6个月内行业回报高于沪深300指数5%以上。
  • 跟随大市：未来6个月内行业回报介于-5%至5%。
  • 弱于大市：未来6个月内行业回报低于-5%。

重要声明

• 本报告信息来源于合法合规渠道，分析师基于职业理解进行分析。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，不承担因使用本报告而产生的法律责任。
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分析师信息

• 杨业伟（宏观）：S1250517050001，电话：010-57631229，邮箱：yyw@swsc.com.cn
• 朱斌（策略）：S1250515070001，电话：021-68415861，邮箱：zhbin@swsc.com.cn
• 商艾华（化工）：S1250513070003，电话：021-50755259，邮箱：shah@swsc.com.cn
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