20221120-德邦证券-量化经济指数周报_疫情扰动下11月乘用车零售或将同比转负_9页_1mb

宏观点评总结

核心内容概览

本报告由德邦证券研究所首席宏观经济学家芦哲发布，分析了2022年11月20日的宏观经济指标与政策动向，重点关注疫情对经济的影响、ECI与ELI指数的变化、以及出口、消费、投资和通胀等领域的高频数据表现。

主要观点

1. ECI指数：11月供需或将同步回落

• 周度数据：ECI供给指数为49.98%，较上周回升0.08%；ECI需求指数为48.76%，较上周回落0.12%。
• 分项指数：ECI投资指数为49.35%，较上周回落0.07%；ECI消费指数为48.22%，较上周回落0.23%；ECI出口指数为48.23%，较上周回落0.04%。
• 月度趋势：从11月前两周数据看，ECI供给指数较10月回落0.55%，ECI需求指数回落0.22%。整体显示，11月工业生产受疫情影响或将止住回升，需求端进一步回落。

2. ELI指数：实体经济流动性稳中向好

• 周度数据：ELI指数为-1.05%，较上周回升0.12%。
• 流动性趋势：四季度实体经济流动性处于稳中向好的改善趋势，融资成本持续下降，信贷总量恢复同比多增。
• 政策支持：央行通过降息、专项再贷款等方式支持实体经济，特别是对科技创新企业、房地产行业等的扶持政策逐步显现效果。

关键信息

1. 工业生产

• 开工率：汽车轮胎全钢胎开工率回升至61.56%，半钢胎回升至67.59%；焦炉生产率回升0.60%；PTA开工率微降0.10%；高炉开工率较去年同期回升6.01%。
• 库存：铁矿石港口库存回升60.27万吨，炼焦煤库存回落2.50万吨。
• 负荷率：沿海七省电厂负荷率回升1.00%；PTA产业链负荷率小幅波动，江浙织机负荷率回落2.13%。

2. 消费

• 乘用车零售：11月第二周零售27.8万辆，同比下降12%，较上月同期下降20%。疫情导致部分经销商暂停营业，购车热度下降。
• 价格指数：中关村电子产品价格指数、柯桥纺织价格指数、义乌小商品价格指数均小幅回落。
• 人员流动：航班执飞率回升0.31%，恢复至去年同期的57.98%；地铁日均客运量大幅回落。

3. 投资

• 基建投资：石油沥青装置开工率回升0.80%，水泥发运率回升0.19%。
• 房地产投资：100大中城市土地供应面积回升34.65%；30大中城市商品房成交面积回落15.53%。
• 价格走势：水泥、玻璃等建材价格小幅回升，但整体仍低于去年同期。

4. 出口

• 运价指数：中国/上海出口集装箱运价指数及CCFI指数均回落，波罗的海干散货指数也小幅下降。
• 出口量：主要港口外贸集装箱吞吐量同比回升1.20%；韩国11月前10日出口金额同比下降2.8%，降幅收窄。

5. 通胀

• 国内：猪肉与蔬菜批发价继续回落，显示消费端价格压力缓解。
• 国际：布伦特原油价格回落，COMEX黄金价格回升。

6. 流动性

• 货币操作：上周央行逆回购操作净回笼3680亿元，资金面有所收紧。
• 利率变化：7天shibor利率小幅回落，10年期国债收益率微升。

本周政策一览

• 11月13日：央行、银保监会发布十六条措施支持房地产市场平稳发展，包括延长贷款集中度管理过渡期、优化并购融资政策等。
• 11月15日：央行等六部门延长小微企业贷款还本付息期限至2023年6月30日，调动金融机构积极性。
• 11月16日：交通运输部发布新版游轮疫情防控指南，取消部分限制性措施。
• 11月17日：央行发布三季度货币政策执行报告，强调稳健货币政策、跨周期调节及关注通胀风险。
• 11月17日：国家发改委等三部门明确新增可再生能源电力消费不纳入总量控制。
• 11月18日：银保监会发布人身保险产品信息披露管理办法，加强信息披露规范。
• 11月19日：文化和旅游部优化娱乐场所开放政策；交通运输部等五部门优化国际转国内航线疫情防控措施。

风险提示

1. 疫情不确定性仍较高：可能继续扰动工业生产和消费需求。
2. 货币政策变动不及预期：流动性改善可能不及市场预期。
3. 海外需求不确定性较大：全球经济环境变化可能影响出口表现。

分析师简介

芦哲，德邦证券研究所首席宏观经济学家，中国人民大学金融市场与政策研究所联席所长。拥有丰富的学术与行业经验，曾在世界银行、泰康资产、华泰证券等机构任职，发表多篇高质量学术论文，多次获得行业奖项。

法律声明

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