20221120-招商期货-聚烯烃周报_弱现实强预期_短期震荡偏弱为主_19页_1mb

报告摘要

聚烯烃周报总结（2022年11月20日）

核心内容概述

本报告分析了2022年11月20日至25日期间聚烯烃（聚乙烯PE与聚丙烯PP）的市场表现及未来走势，指出当前市场呈现“弱现实强预期”的特点，短期内以震荡偏弱为主，中期则存在逢高做空利润或月间反套的机会。报告重点分析了现货价格、基差变化、进口利润、产业链库存、供需情况及下游开工率等关键指标，同时提示了潜在的风险因素。

主要观点

1. 现货价格与基差

LLDPE：
- 国内现货价格小幅震荡，基差走弱。
- 美金现货稳中小跌，低价进口窗口即将打开，出口窗口关闭。
- 1/5价差小幅缩窄，显示市场短期震荡。
PP：
- 国内现货价格小幅走弱，基差走弱。
- 美金现货稳中小跌，低价进口窗口打开边缘，出口窗口关闭。
- 1/5价差小幅缩窄，市场呈现震荡偏弱格局。

2. 进口利润与成本压力

LLDPE：
- 人民币汇率升值，进口成本压力显现。
- 低价进口窗口边缘打开，抑制价格上行空间。
PP：
- 进口窗口边缘打开，出口窗口关闭。
- 原油价格下跌幅度大于PP粉料，生产利润有所缩窄。

3. 产业链库存与供需平衡

PE：
- 产业链库存小幅去化，处于历年正常水平。
- 供应端受检修及新增产能影响，春节前供应将逐步增加。
- 下游需求受疫情抑制，整体偏弱。
PP：
- 产业链库存小幅去化，处于历年正常水平。
- 供应端同样面临检修及新增产能的双重压力。
- 下游需求同样受疫情影响，整体偏弱。

4. 下游开工率与生产利润

PE：
- 下游开工率稳中小降，农膜、包装膜、单丝等主要下游行业开工率均有所下降。
- 农膜开工率环比下降2%，同比下降2%；包装膜开工率环比持平，同比下降3%。
- BOPP膜开工率小幅回升，显示部分补库存行为。
PP：
- 下游开工率稳中小降，塑编、注塑、BOPP膜等主要下游行业开工率均有所下降。
- 塑编开工率环比下降1%，同比下降7%；注塑开工率环比持平，同比下降4%；BOPP开工率环比下降2%，同比下降4%。

5. 未来展望

LLDPE：
- 短期震荡偏弱，受进口窗口压制。
- 若远月反弹至进口窗口以上且基差走平，可考虑空头配置。
- 中期产业处于扩张周期，逢高做空利润或月间反套。
PP：
- 短期震荡偏弱，受进口窗口压制。
- 若远月反弹至进口窗口以上且基差走平，可考虑空头配置。
- 中长期供应压力加大，逢高做空利润或月间反套。

关键信息

一、价格与价差

LLDPE：
- 现货价格震荡，基差走弱。
- 1/5价差缩窄，显示市场短期震荡。
- 华北LLDPE与华东PP拉丝价差为260元/吨。
PP：
- 现货价格小幅走弱，基差走弱。
- 1/5价差缩窄，市场震荡偏弱。
- 社会库存小幅下降，处于正常水平。

二、供需与库存

PE：
- 2022年PE计划检修量较2021年增加，前三季度偏多，四季度减少。
- 两桶油库存小幅下降，港口库存小幅回升，社会库存小幅下降，煤化工库存小幅下降。
PP：
- 2022年PP检修量较2021年增加，前三季度偏多，四季度减少。
- 两桶油库存小幅下降，港口库存持稳，社会库存小幅下降，煤化工库存小幅上升。

三、生产利润与成本

上游成本：
- 原油价格下跌，石脑油价格小幅下跌，烯烃单体持稳。
- 原油下跌幅度大于烯烃，生产利润缩窄。
- 煤炭价格下跌幅度大于烯烃，生产利润缩窄。
下游利润：
- PE下游加工利润持稳，处于中等偏高水平。
- PP下游BOPP膜利润持稳，处于中等水平。

风险提示

新增产能投放情况：未来新增产能可能加剧供应压力。
国内疫情发酵情况：疫情反复可能进一步抑制下游需求。
下游订单情况：下游订单变化将影响市场走势。
国际事件：如俄乌冲突等可能影响全球能源市场，间接影响聚烯烃价格。

研究员信息

研究员：安婧
学历：英国华威大学金融硕士
从业资格号：F3035271
投资咨询资格号：Z00014623
联系方式：anjing@cmschina.com.cn / 13823389403
微信公众号：招商期货研究所

重要声明

本报告仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。
报告内容基于合法信息，招商期货不对信息的准确性或完整性作保证。
报告分析基于假设，不构成投资建议，投资者需自行判断。
报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。

展开完整摘要

试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载