20221120-银河期货-天然橡胶及20号胶周报_乘用车支持政策退坡_商用车销售预期转暖_106页_2mb

报告摘要

乘用车支持政策退坡，商用车销售预期转暖

核心内容

本报告分析了天然橡胶市场近期的供需变化及影响因素，重点探讨了乘用车政策退坡与商用车销售预期转暖的趋势。通过多维度数据，包括全球与国内供需、贸易流通、宏观消费与信用等，综合评估了市场基本面与未来走势。

主要观点

乘用车政策退坡：10月上海燃油私家车牌照投放额度同比增加25.3%，但增速是5月以来首次收窄，表明政策扶持力度见顶。8月至10月乘用车累计销量同比增长11.2%，但连续两个月涨幅收窄，预示乘用车需求增长趋于平稳。
商用车销售预期转暖：8月至10月国内商用车累计销量同比下降16.1%，但降幅持续收窄，显示市场逐步回暖。商用车具有更强的放量基础，预计未来需求有望回升。
基本面环比改善：随着云南气温下降，胶水干含量减少，云南胶水保持强势，对杯胶的升水维持在+1650元/吨左右。国内轮胎产线开工率有所回升，全钢恢复至六成，半钢接近七成，原料补库需求增加，显示市场供需有所改善。

关键信息

一、供需变化

1. 云南胶水

胶水干含量季节性下降，停割在即。
对杯胶升水保持在+1650元/吨高位。

2. 国内轮胎生产

全钢轮胎开工率恢复至61.6%。
半钢轮胎开工率回升至59.0%。
产线开工率改善，带动原料补库需求上升。

二、乘用车与商用车销售

1. 乘用车销售

10月销量为223.1万辆，同比增幅为+19.55%。
8月至10月累计销量为668.8万辆，同比增幅为+11.2%。
乘用车销量连续两个月涨幅收窄，显示需求增长放缓。

2. 商用车销售

10月销量为27.35万辆，同比降幅为-3.43%。
8月至10月累计销量为81.0万辆，同比降幅为-16.1%。
商用车销量降幅持续收窄，市场预期逐步改善。

三、贸易流通

1. 保税区库存

保税区内库存为11.6万吨，同比减少20.86%。
保税区外库存为31.4万吨，同比减少15.04%。
库存持续下降，显示市场去库趋势。

2. RU与NR成交量

RU成交量为0.90万手，NR成交量为0.90万手。
成交量相对变动为-17.89%，显示市场活跃度下降。

四、海外数据

1. 泰国降雨量

10月降雨量为8.88mm，产量加权指数为8.88mm。
降雨量减少，影响橡胶产量，可能推高价格。

2. 日本通用合成胶产量

10月产量为3.85万吨，同比增幅为+5.64%。
产量增加，可能对天然橡胶需求形成支撑。

3. 日本进口能源价格

10月进口能源价格指数为361.5点，同比增幅为+50.77%。
能源价格上升，可能推高橡胶生产成本，对价格形成支撑。

数据分析结构

1. 基本面数据概览

泰国降雨产量加权：8.88mm
乘用车厂家零售量：3.97万辆
周度数据：46周/本周
周同比：-0.11%
1周前同比：-1.07%
2周前同比：+6.01%

2. RU库存与NR库存

RU库存小计-期货：2.4万吨
NR库存小计：4.4万吨
周同比：-1.82%（RU）, -2.61%（NR）
1周前同比：-12.51%（RU）, -0.58%（NR）
2周前同比：-19.83%（RU）, +39.39%（NR）

3. 保税区库存

保税区内库存：11.6万吨
保税区外库存：31.4万吨
周同比：-20.86%（保税区内）, -15.04%（保税区外）
1周前同比：-18.26%（保税区内）, -16.84%（保税区外）
2周前同比：-16.91%（保税区内）, -16.25%（保税区外）

4. 轮胎开工率

全钢开工率：61.6%
半钢开工率：59.0%
周同比：-3.72%（全钢）, -1.03%（半钢）
1周前同比：-12.51%（全钢）, -2.68%（半钢）
2周前同比：-19.83%（全钢）, -4.72%（半钢）

价差分析

1. 泰国胶水与杯胶

价差：5.97泰铢/公斤
相对变动：+3.03%

2. 泰国烟片与标胶

价差：10.29泰铢/公斤
相对变动：-8.45%

3. 海南胶水与云南胶水

价差：+100元/吨
相对变动：+2.09%

4. 国产标二与泰国胶水

价差：+3000元/吨
相对变动：+2.09%

5. 泰国烟片与泰国20号标胶

价差：+10.29泰铢/公斤
相对变动：-8.30%

宏观数据

1. 国内数据

社会消费品零售总额：3.774万亿，同比增幅为+1.49%
国内信贷规模：290.7万亿，同比增幅为-0.24%
中债新综合指数：220.2点，同比增幅为-0.24%
国内商品房成交量：1078万平，同比降幅为-1.16%

2. 海外数据

美国标普500指数：3726点，同比降幅为-2.48%
美国制造业新增订单：+4.54%
欧元区制造业PMI：+9.61%
日本集成电路库存：+8.44%
美国汽车经销销售额：+8.11%

总结

本报告指出，随着乘用车支持政策逐步退坡，市场预期趋于平稳，而商用车销售预期转暖，显示需求回暖迹象。国内天然橡胶市场基本面环比改善，云南胶水保持强势，带动原料补库需求。同时，海外数据表明泰国降雨量减少，影响产量，日本能源价格上升，对橡胶成本形成支撑。整体来看，市场在供需改善与政策调整中呈现结构性变化，商用车板块有望成为未来增长点。

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