20230520-五矿期货-镍周报_短期下游补库或难支撑供应增量_30页_1mb

镍市场周报要点总结

1. 供应端分析
   国内精炼镍产量快速增加，硫酸镍转产电解镍进一步加剧供应过剩压力。海外纯镍减产短暂扰动供应，印尼湿法镍中间品和纯镍新产能稳定投入，长期供应压力仍存。镍矿进口环比回升，红土镍矿港口库存趋于回升，关注短期矿价和镍铁价的走势。

2. 库存与基差
   LME、上期所及保税区库存明显下降，但期货价格跌幅较大。基差方面，LME Cash/3M贴水扩大至122美元/吨，俄镍现货对沪镍06合约升水至6900元/吨。库存去库低于预期，价格大幅下挫，升贴水扩大，显现需求转弱。

3. 需求端变化
   不锈钢总产量虽环比下降，但300系产量回升，终端需求边际回暖可能性存在，影响原料需求。新能源领域硫酸镍需求仍处下滑阶段，产量回落至31万吨。经济弱复苏背景下，需关注需求边际恢复对基本面改善的持续性。

4. 价格与持仓
   LME镍主力合约及沪镍主力合约期货价格大幅下跌，持仓量变化各异。期现市场基差进一步走扩，显示现货与期货市场存在较大价差，价格波动仍以基本面驱动为主。

5. 交易策略建议
   短期建议观望，关注下游补库情况和库存变化对价格的支撑力度，中期内需警惕印尼湿法镍和国内新增产能持续释放对价格的压力。供需矛盾与价格走势矛盾叠加，需谨慎判断需求修复节奏。

附：关键数据

• 电解镍产量：4月维持高位176万吨，硫酸镍需求乏力。
• 不锈钢库存：不锈钢社会库存去库仍偏缓，内外需均有待修复。
• 进口数据：3月电解镍进口环比降，镍湿法中间品进口环比增，疏堵组合下供需格局复杂。

风险提示：印尼新增产能释放节奏、国内300系不锈钢需求恢复不及预期、库存变化等均可能影响镍价的中长期趋势。