20250625-广发期货-研究通讯_供应增量决定弹性_终端需求决定价格方向_14页_1mb

铁矿石供需分析总结

一、供应端

1.2025年下半年供应情况

• 全球铁矿石供应以修复前期偏低发运为主
• 全年供应增量低于预期
• 主要矿山增量有限，需警惕预期差

2.四大矿山供应展望

• 力拓：极端天气影响，全年发运处于指导区间下限
  • Western Ridge项目投产可部分弥补减量
  • 西芒杜项目若年底投产，对2025年贡献有限
• 淡水河谷：北部系统提产关键，Serra Norte许可限制增量
  • 全年产量预计增加500万吨
• 必和必拓：产量接近指导区间下限，依赖South Flank达产
• FMG：Iron Bridge项目满产延期，供应增量下滑

3.非主流矿山供应展望

• 澳大利亚Onslow项目：提供500-800万吨增量
• 巴西非主流矿山：贡献200万吨增量
• 西芒杜项目：若年底投产，额外增加300-500万吨
• 印度出口：受政策限制可能下滑

二、非主流矿山供应增量

• 西芒杜：可能增加300-500万吨
• 澳大利亚Onslow：增加500-800万吨
• 巴西非主流：贡献200万吨
• 非主流矿山总增量约700-1000万吨
• 受铁矿价格中枢下移影响，实际增量可能减少

三、四大矿山供应增量

• 力拓展：贡献增量有限
• 淡水河谷：预计增加50092万吨
• BHP：指导区间完成度可能在下限
• FMG：增量较前期有所下滑
• 四大矿山下半年预计增量900-1200万吨