20230513-五矿期货-镍周报_短期旺季需求修复或难支撑供应增量_30页_1mb

镍市场周报总结（2023/05/13）

价格走势

• 中性评级：市场基本面偏差，价格震荡运行，伦镍主贴水17950美元/吨。
  • 沪镍主力合约价格在18000-17600美元/吨区间震荡。

供需分析

供应

• 精炼镍产量高增速维持，供应过剩压力持续。
• 印尼湿法镍新产能持续投产，原料价格回落带动冶炼利润修复。
• 国内红土镍矿港口库存边际回升，镍矿进口环比上升，但需求复苏不及预期，原料供应过剩压力不减。
• 国内精炼镍产量二季度达到15500吨，同比增长缓慢。

需求

• 不锈钢需求曲折：季节性复产不及预期，不锈钢库存去库平缓，终端需求疲软。
• 新能源端：硫酸镍需求下滑趋势延续，产量环比改善但中期仍承压。
• 终端制造业：1-3月地产销售和新开工面积同比增速延续负增长，制造业终端需求偏弱，但宏观情绪提振市场对修复的预期。

库存

• LME库存：减800吨（008万吨）。
• 上期所：库存增加662吨。
• 基差方面，LME现/三月合约贴水大幅回落至77美元/吨，俄镍升水回升至6300元/吨。

政策与动态

• 巴西宣布暂停向中国出口铁矿石，对镍产业链潜在影响待观察。
• 海外纯镍供应减产、国内需求边际改善驱动镍价震荡上行，预期性交易逻辑为主。
• 印尼湿法中间品产量快速增长，镍价走势承压。

风险因素

核心驱动逻辑

• 短期：国内不锈钢复产力度和旺季下游需求实际改善程度驱动市场情绪。
• 中长期：印尼湿法高镍产能集中投产，叠加国内精炼镍新增产能释放，供需过剩压力逐步累积。
• 宏观衰退预期上升，消费修复过程缓慢，实际支撑偏弱。

交易策略

• 短期：观望为主，关注国内需求边际修复力度和低库存对价格的支撑强度。
• 中长期：警惕印尼湿法镍、三元前驱体新增产能供应释放与国内精炼镍供应量攀升的叠加影响，关注印尼高冰镍出口政策动向。

数据摘要

1. 精炼镍：产量17600吨（国内），进口亏损扩大。
2. 不锈钢需求：社库去库缓慢，终端消费数据偏弱。
3. LME注销仓单比例：维持高位，仓储干扰存在。
4. 政策风险：印尼湿法镍产能达产；中国进口限制逐步生效；巴新矿业政治风险上升。