20220322-国信证券-海洋王-002724.SZ-加大员工激励力度_未来成长动力充足_7页_198kb

海洋王 (002724. SZ) 详细总结

核心内容

海洋王近期发布了2022年股票股权激励计划（草案）和2022年-2024年长效激励员工持股计划，旨在通过加大员工激励力度，构建长效激励机制，进一步提升公司治理水平与竞争力。公司同时成立多家子公司，强化自主经营能力，推动业绩持续释放。专业照明行业因能耗双控和智能制造的推动，受到越来越多工业企业的重视，公司作为行业龙头有望从中受益。

主要观点

1. 员工激励计划

   • 公司发布股票期权激励计划和员工持股计划，覆盖董事、高级管理人员、核心技术人员等228人。
   • 股票期权激励计划授予1700万份，占公司总股本的2.18%，其中首次授予1398万份，占总量的82.24%。
   • 行权价格为13.31元/份，分三个行权期，每个行权期的业绩目标包括收入和归母净利润增速。
   • 个人层面绩效考核分为A/B/C/D四档，对应不同的行权比例（100%/92%/83%/0%）。
   • 股票期权费用总计2924.21万元，分2022-2025年摊销。

2. 管理机制与子公司设立

   • 公司自2021年起陆续成立多家子公司，包括铁路、船舶场馆、电网、石油、军品等，进一步深化自主经营机制。
   • 管理机制不断完善，推动公司业绩释放和长期发展。

3. 专业照明行业前景

   • 专业照明在工业领域的重要性日益提升，尤其是在能耗双控和智能制造背景下。
   • 工业企业对LED灯具和相关服务的需求增加，全行业领域覆盖的优质企业有望提升市占率。
   • 工业领域存量照明LED改造市场空间约700亿，若考虑“照明+”相关产品和服务，市场潜力更大。

4. 财务预测与估值

   • 公司预计2021-2023年归母净利润分别为3.96亿元、5.39亿元、6.89亿元，EPS分别为0.51元、0.69元、0.90元/股。
   • 对应PE分别为27.2倍、20.0倍、15.3倍，公司未来成长动力充足，维持“买入”评级。
   • 财务指标显示公司盈利能力稳步提升，毛利率、EBIT Margin、ROE等指标均呈上升趋势。

关键信息

股票期权激励计划

• 授予对象：董事、高级管理人员、中级管理人员、核心技术（业务）人员及公司认定的其他员工。
• 授予数量：1700万份，占公司总股本的2.18%。
• 行权价格：13.31元/份。
• 行权期与目标：
  • 第一个行权期：2022年收入增速不低于25%，或归母净利润增速不低于30%。
  • 第二个行权期：2023年收入增速不低于56%，或归母净利润增速不低于72%。
  • 第三个行权期：2024年收入增速不低于95%，或归母净利润增速不低于130%。
• 行权比例：分别为40%、30%、30%。
• 费用摊销：2022-2025年分别为1101.34万元、1127.38万元、559.77万元、135.71万元。

员工持股计划

• 实施周期：2022-2024年，分三期进行。
• 参加对象：董监高（不含独董）、中高层管理人员、核心技术和业务骨干。
• 激励基金计提规则：
  • 归母净利润复合增速低于35%：计提比例为0%。
  • 超过35%至50%部分：计提比例为30%。
  • 超过50%部分：计提比例为45%。

投资建议

• 评级：买入（维持评级）。
• 成长动力：公司深耕行业二十余年，具备良好的产品品质和客户服务形象，技术研发与创新投入为竞争优势。
• 未来预期：公司未来成长具备良好动力，预计2021-2023年EPS分别为0.51元、0.69元、0.90元/股，PE分别为27.2倍、20.0倍、15.3倍。

风险提示

• 市场开拓不及预期。
• 行业竞争加剧。
• 员工流失风险。

财务预测与估值表

结论

海洋王通过实施员工激励计划，进一步强化了公司治理结构，激发员工积极性，推动公司长期发展。随着专业照明行业的重要性提升，公司有望在市场中占据更大份额。公司未来成长动力充足，维持“买入”评级。投资者需关注市场开拓、行业竞争和员工流失等潜在风险。