20211017-国信证券-海洋王-002724.SZ-2021年三季报点评_业绩增长势头延续_成长潜力持续兑现_6页_1mb

报告摘要

海洋王（002724）在2021年前三季度表现出强劲的业绩增长，公司整体财务状况良好，未来成长潜力被看好，维持“买入”评级。

业绩增长显著：公司2021年1-9月实现营收13.69亿元，同比增长33.03%；归母净利润2.19亿元，同比增长49.05%，接近业绩预告上限；扣非后归母净利润1.91亿元，同比增长64.46%。
EPS表现优异：前三季度EPS为0.2808元/股，公司净利率提升至17.58%，创历史同期新高。
照明业务表现突出：海洋王产品销售收入达11.16亿元，同比增长20.03%；归母净利润1.97亿元，同比增长42.25%。其中Q3单季度营收和归母净利润分别增长22.76%和42.45%。
工程业务波动较大：明之辉1-9月营收和归母净利润分别为2.53亿元和0.22亿元，Q3单季度分别为0.73亿元和0.07亿元，业绩受工期结算节奏影响。
费用控制有效：公司期间费用率同比下降5.97%至42.44%，销售、管理、财务和研发费用率均有不同程度下降。
成长性被看好：预计2021-2023年EPS分别为0.55元、0.72元、0.92元/股，对应PE分别为31.5x、24.2x、18.9x，维持“买入”评级。

指标	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	1704	2192	2777	3479
净利润（百万元）	301	432	562	718
每股收益（元）	0.39	0.55	0.72	0.92
毛利率（%）	62%	59.59%	59%	59%
EBIT Margin（%）	23%	26.1%	26.7%	27.1%
ROE（%）	11%	14.5%	16.4%	17.9%
P/E（倍）	45.2	31.5	24.2	18.9
P/B（倍）	5.2	4.6	4.0	3.4
EV/EBITDA（倍）	32.6	23.4	18.5	15.0