20170125-中债资信-银行间市场信贷资产支持证券2016年市场运行报告_28页_1mb

报告摘要

银行间市场信贷资产支持证券2016年市场运行报告总结

核心内容概述

2016年，我国资产证券化市场迎来快速发展，监管政策推动市场进入常态化阶段。信贷资产支持证券（ABS）发行规模为3908.53亿元，与2015年基本持平。产品类型更加多样化，基础资产涵盖个人住房抵押贷款、个人汽车贷款、消费贷款及棚户区改造贷款等。不良资产证券化产品于2016年重启，成为市场亮点。市场流动性有所改善，但不同期限的ABS与市场基准产品存在利差现象，其中短期ABS流动性溢价基本消失，长期ABS流动性折价。

主要观点

政策支持：2016年多项政策出台，支持资产证券化发展，涵盖国家、市场和地方层面，为市场提供了良好的制度基础。
市场发展：信贷资产证券化产品发行渐入常态，产品结构更加完善，参与主体更加多元，基础资产类型更加丰富。
产品创新：不良资产证券化重启，为金融机构提供了一种批量处置不良贷款的途径，具有显著的灵活性和创新性。
利率趋势：ABS利率与市场利率走势一致，短期ABS利差缩小甚至出现负利差，长期ABS流动性折价明显。
二级市场：随着产品结构和基础资产的多样化，二级市场流动性有望进一步提升，但目前仍需配套机制完善。

关键信息

一、制度建设与注册发行情况

1. 国家层面政策

政策支持：国务院、人民银行、银监会、证监会、保监会等出台多项政策，明确资产证券化在服务实体经济、推进供给侧改革等方面的作用。
政策亮点：鼓励基础设施、养老服务业、消费类贷款、住房租赁等领域的资产证券化，允许保险资金投资ABS产品。

2. 市场层面政策

信息披露：交易商协会发布指引，规范不良贷款、微小企业贷款、应收账款收益权等基础资产的披露行为，增强市场透明度。
政策影响：规范信息披露行为有助于降低道德风险，提升市场约束机制，促进结构化融资市场健康发展。

3. 地方层面政策

激励措施：四川、河北等地出台政策，对资产证券化产品给予财政奖励，鼓励更多机构参与。
政策效果：预计未来资产证券化市场规模将扩大，二级市场流动性有所改善。

4. 注册发行情况

注册机构：截至2016年底，共有28家机构注册，注册额度总计6720亿元，其中银行占比最高（64.29%）。
基础资产：个人住房抵押贷款占比最大（48.36%），已用额度为813.28亿元。
已用额度：24家机构发行47单产品，已用额度总计1734.16亿元。

二、市场运行情况分析

1. 市场发行情况

发行规模：2016年共发行108只ABS产品，总规模3908.53亿元。
产品类型：CLO占比下降至36.78%，RMBS、Auto Loan ABS等非CLO产品发行规模显著增加。
不良资产证券化：不良贷款ABS共发行14单，总规模156.10亿元，占总发行规模的3.99%。

2. 发行利率分析

信用利差：ABS利率与市场利率走势一致，短期ABS流动性溢价消失，长期ABS流动性折价。
利率类型：固定利率与浮动利率并存，浮动利率占比较高。
利率基准：多数产品采用一年期贷款基准利率或定期存款利率。

3. 分产品特点及基础资产分析

企业贷款ABS（CLO）：
- 发行数量42单，规模1437.48亿元，较2015年下降明显。
- 基础资产信用等级差异较大，借款人和入池贷款平均级别较低。
- 贷款利率适中，平均5.19%。
- 基础资产集中度较高，但分布较为分散。
个人住房抵押贷款ABS（RMBS）：
- 发行15单，规模1049.43亿元，其中公积金RMBS发行5单，规模347.14亿元。
- 基础资产笔数多，平均贷款利率4.38%，回收率较高。
- 有负利差现象，部分产品通过设置超额抵押或贴息等方式缓解利息流入不足问题。
不良贷款ABS（NPAS）：
- 共14单，规模156.10亿元，累计处置不良资产510.22亿元。
- 对公NPAS和个贷NPAS分别占7单和7单，回收率差异较大。
- 对公NPAS回收主要依赖抵质押物变现，个贷NPAS则更多依赖担保和借款人还款意愿。
汽车贷款ABS（Auto Loan ABS）：
- 发行20单，规模587.19亿元，基础资产笔数较多，分散性较好。
- 加权平均贷款利率7.37%，剩余期限1.99年，借款人年龄集中在32-39岁之间。
消费贷款ABS：
- 发行8单，规模200.32亿元，基础资产笔数差异较大。
- 加权平均贷款利率10.75%，剩余期限1.31年，借款人年龄跨度较大。