2018年银行间信贷ABS市场运行报告：市场概览（上）-20190131-中债资信-18页_591kb

2018年信贷资产证券化（ABS）市场总结

核心内容概述

2018年，我国信贷资产证券化（ABS）市场在新监管环境下持续快速发展。全年信贷ABS发行规模达9,318.39亿元，存量达10,940.13亿元，分别同比增长55.90%和44.52%。信贷ABS市场逐渐进入常态化发展阶段，成为支持实体经济的重要金融工具。2019年，市场预计将继续保持高速增长，并进入深化发展阶段。

主要观点

政策支持

• 制度建设：2018年，与资产证券化相关的政策和制度多达二十余条，主要集中在规范市场、鼓励标准化ABS发展和提升流动性。
• 标准化ABS发展：监管政策明确支持标准化ABS实现资产洁净出表并减少资本计提，对私募ABS产生不利影响。
• 资管新规：打破刚性兑付，防止多重嵌套，但对资产证券化产品在期限错配、净值化、多层嵌套等方面作出豁免，利好ABS投资。
• 流动性提升：理财新规和流动性管理办法鼓励银行自营资金进入ABS市场，推动二级市场发展。

市场表现

• 发行规模：2018年全年发行155笔，发行规模达9,318.39亿元，创历史新高。
• 产品类型：RMBS成为增长最快的产品，发行金额达5,842.63亿元，占全年发行总额的62.70%。
• 发起机构：国有商业银行主导市场，建设银行、工商银行和交通银行为主要发行机构。
• 利率趋势：各期限AAA级信贷ABS发行利率总体下降，浮动利率占比提高。

关键信息

发行情况分析

• 总量：2018年全年发行155笔，发行规模达9,318.39亿元，同比增长55.90%。
• 季度增长：第三季度发行规模最大，达到2,686.86亿元，同比增长104.48%。
• 产品类型：
  • RMBS：发行数量和金额均增长最快，占全年发行金额的62.70%。
  • Auto Loan ABS：发行金额小幅上升，但发行数量下降。
  • 消费贷款ABS：发行金额和数量均下降。
  • CLO：发行数量和金额均下降。
  • 不良贷款ABS：发行数量增长，但金额下降。
  • 融资租赁ABS：发行规模大幅下降。
  • REITs：未有发行。

利率分析

• 信用利差：各期限AAA级信贷ABS与国开债、中短期票据的利差逐步收窄。
• 分产品类型：
  • RMBS：浮动利率为主，受市场对未来调息预期影响。
  • 消费贷款ABS和Auto Loan ABS：以固定利率为主，因期限较短且底层资产稳定。
  • CLO：主要采用浮动利率，受底层对公贷款资产影响。
  • 融资租赁ABS：加权平均发行利率上升。
• 分发起机构：金融租赁公司和消费金融公司利率最高，国有商业银行和股份制银行利率下降明显。
• 利率类型：浮动利率占比达71.60%，较2017年提升16.66%。

存续情况分析

• 存续规模：截至2018年底，存续项目数量为339个，存续余额达10,940.13亿元，同比增长44.52%。
• 主要产品：RMBS、CLO、Auto Loan ABS和消费贷款ABS为市场主要存续产品。
• 存续规模：
  • RMBS：存续规模达7,477.61亿元，占市场存续总规模的68.35%。
  • Auto Loan ABS：存续规模增长较快，达1,111.22亿元。
  • CLO、消费贷款ABS和融资租赁ABS：存续规模均出现下滑。

成交情况分析

• 成交规模：2018年成交总量达25.21亿份，总成交规模2,148.21亿元，同比增长73.75%。
• 交易类型：
  • RMBS：成交金额最大，达1,125.57亿元，占总成交金额的52.40%。
  • 消费贷款ABS、Auto Loan ABS和CLO：分别占比17.63%、14.93%和12.75%。

市场展望

2019年，信贷ABS市场将继续保持高速增长，并逐渐进入深化发展阶段。市场将朝着更为市场化的方向发展，管理更加全面和规范，信贷ABS也将成为各项金融政策落地的有力抓手，更好地助力金融市场为实体经济服务。