2018年银行间信贷ABS市场运行报告

2018年银行间信贷ABS市场运行报告总结

核心内容概述

2018年银行间信贷ABS市场在不良资产证券化领域取得了显著进展，全年不良资产证券化发行规模达到158.81亿元，发行数量为34单，均高于2017年的129.61亿元和19单。不良资产证券化成为银行处置不良资产的重要手段之一，尤其在信用类不良资产证券化方面表现出强劲的增长趋势。

主要观点

• 监管强化与风险控制：2018年是防范化解重大风险攻坚战的第一年，监管机构加强了对影子银行等重点领域的监管，有效遏制了金融体系内部的空转与套利行为，促使银行更加积极地处置不良资产。
• 不良资产证券化趋势：不良资产证券化逐渐成为银行处置不良资产的首选方式，尤其是在信用类不良资产证券化方面，全年发行规模和数量均显著增长。
• 市场参与者结构：主要发起机构为国有银行和股份制银行，其中工商银行、建设银行和农业银行占据主导地位。招商证券在簿记管理人/主承销商中表现突出。
• 产品类型与发行情况：不良资产证券化产品分为抵押类和信用类，抵押类产品因发行成本高、效率低而发行量下降，信用类产品因回收率低和投资者认知不足而发展受限。
• 发行时间与存续期：不良资产证券化项目多集中在第二和第四季度，平均从初始起算日到信托设立日为171.95天，影响了发起机构的灵活性和积极性。
• 产品创新：2018年信用类不良资产证券化产品在基础资产类型上有所创新，出现了首单不以信用卡为发放载体的纯信用大额消费类信贷不良资产支持证券。

关键信息

一、不良资产证券化概况

• 全年发行规模与数量：158.81亿元，34单，高于2017年。
• 主要发起机构：
  • 中国工商银行：发行规模71.26亿元，9单
  • 中国建设银行：发行规模35.05亿元，6单
  • 中国农业银行：发行规模16.73亿元，5单
• 主要簿记管理人/主承销商：
  • 招商证券：16单，发行规模占比38.28%
• 评级机构：
  • 中债资信：参与全部信用卡不良资产证券化的评级
  • 联合资信和中诚信国际：参与部分项目
  • 中诚信国际参与项目数量为24单，发行规模占比67.16%

二、抵押类不良资产证券化

• 交易量与金额：2018年交易量2,766.69万份，金额218,115.60万元，较2017年有所下降。
• 细分类型：
  • 对公类：2单，发行金额6.25亿元，较2017年下降68.19%
  • 住房抵押及小微类：13单，发行金额97.27亿元，较2017年下降4.58%
• 回收率情况：
  • 对公类：京诚2018-1回收率36.36%，钱塘2018-1回收率49.74%
  • 住房抵押及小微类：最低回收率35.23%，最高回收率81.20%
• 五级分类：
  • 对公类不良资产支持证券：次级类资产占比90.00%，可疑类资产未偿本息余额占比1.80%
  • 住房抵押及小微类不良资产支持证券：次级类资产笔数占比49.43%，可疑类资产未偿本息余额占比54.10%

三、信用类不良资产证券化

• 交易量与金额：2018年交易量484.33万分，金额34,976.06万元，较2017年略有下降。
• 回收水平：
  • 不良余额较低有助于提高回收预测水平
  • 账龄越短，回收预测水平越高
• 执行费用：
  • 各发起机构执行费用支付比例不同，其中上海浦东发展银行、中国民生银行、中国农业银行等支付比例为100%，而中国工商银行仅为3%
• 发行利率：
  • 抵押类优先档加权利率为5.35%
  • 信用类优先档存在一定的利差，年底有所缩小，表明市场接受度有限

四、产品创新

• 抵押类：
  • 个人抵押类不良资产证券化产品根据贷款性质细分，包括个人抵押住房、消费抵押和经营类不良贷款
• 信用类：
  • 基础资产类型创新，出现首单不以信用卡为发放载体的纯信用大额消费类信贷不良资产支持证券

五、产品风险分析

• 历史数据局限性：历史回收数据不一定真实反映入池资产质量，受技术能力、处置能力和司法环境等因素影响。
• 压力测试模型：中债资信基于交易结构和基础资产特征构建了现金流分析及压力测试模型，但压力情景不一定反映真实经济情况。