20150208-渤海证券-金融服务行业_周报-利率监测周报-等待降准后资金到位_利率有望继续下降_16页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告分析了2015年2月8日的宏观经济环境、政策基调、资金走势及银行业利率情况，指出随着降准政策的实施，资金到位后利率有望继续下降。报告提供了详细的行业评级、重点品种推荐及各类金融产品的利率变化趋势。

主要观点

• 经济缓慢发展：工业生产数据表明，12月份发电量环比上升，但钢材产量下降，显示经济增长动力不足。
• 通货膨胀略显通缩迹象：12月CPI同比上涨1.51%，其中食品类CPI上涨2.86%，非食品类上涨0.83%，表明食品价格对CPI影响较大。
• PPI持续下降：12月生产资料PPI下降4.29%，上游工业采掘业PPI下降速度高于下游工业，显示经济下行压力。
• 政策宽松：M2同比增长12.20%，2月6日货币净投放900亿元，表明央行采取宽松政策。
• 资金流动性趋紧：银行间回购加权利率及SHIBOR利率均有所上涨，但民间融资成本下降，显示资金市场存在结构性差异。
• 利率走势：随着资金到位，利率有望继续下降，尤其是存贷利率及理财产品收益率存在波动。

关键信息

宏观经济数据

• 发电量：12月份比11月份上升415亿千瓦时，环比上升9.2%，同比上升1.3%。
• 钢材产量：12月份减少617万吨，环比上升6.7%，同比上升6.4%。
• 货运量：12月份货运量同比减少1.02亿吨，降幅为2.55%。
• CPI：12月份同比上升1.51%，食品类CPI同比上升2.86%，非食品类CPI同比上升0.83%。
• PPI：12月份生产资料PPI下降4.29%，上游工业采掘业PPI下降13.20%，下游工业PPI下降速度较慢。

宏观政策基调

• M2总额：12月M2总额为122.84万亿元，同比增长12.20%，环比上升1.98万亿元。
• 货币净投放：2月6日货币净投放900亿元。
• 社会融资总量：12月社会融资总量为16,900亿元，较11月大幅上升。
• 再贷款再贴现利率：自2010年11月调升后保持稳定。

资金走势

• 公开市场操作：2月13日逆回购到期650亿元，28天正回购利率保持稳定。
• 央票到期收益率：3月期央票到期收益率下跌1.41%，9月期下跌0.77%，1年期下跌0.24%。
• 银行间回购加权利率：1天、7天、14天和21天分别上涨5.59个、10.91个、0.47个和13.47个bp。
• SHIBOR利率：隔夜、1周和1月期利率分别上涨18.17个、43.71个和7.29个bp。
• 民间融资成本：综合利率下跌79个bp，民间借贷服务中心利率下跌143个bp，小额贷款公司放款利率下跌123个bp。

银行业利率

• 人民币存款利率：1月份与2014年12月持平。
• 大额美元存款利率：3个月以内、3-6个月、6-12个月、1年期、1年期以上利率分别下降26个、37个、47个、66个、98个bp。
• 贷款利率：各期限人民币贷款利率与2014年12月相同，金融机构贷款加权平均利率上升1个bp，票据融资利率上升7个bp，一般贷款利率下降29个bp，个人住房贷款利率上升3个bp。
• 票据及利率产品发行利率：2月4日AAA级中短期票据1年期发行利率下跌26.5个bp，3年期上涨69个bp，5年期下跌42个bp。上周中短期票据直贴利率在珠三角、长三角、中西部、环渤海地区分别上涨7个bp。
• 固定利率国债发行利率：2月4日5年期固定利率国债发行利率为3.31%，下跌9.69个bp。
• 商业银行普通债利率：3年期利率（AAA）调整为4.70%。
• 商业银行次级债到期收益率：3月期、6月期、1年期和3年期分别上涨8.88个、9.24个、6.65个和6.87个bp。
• 银行理财产品预期年收益率：上上周人民币理财产品预期年收益率变化各异，1周、1个月、3个月和1年期分别下跌1个、上涨8个、上涨8个和下跌4个bp，外币理财产品无变化。
• 信托产品收益率：12月份各类信托产品收益率均有下降，贷款类、权益投资类、组合投资类分别下跌90.55个、39.45个、20个bp。

重点品种推荐

子行业评级