20140707-渤海证券-金融服务行业_周报-长期资金价格继续下降-利率监测周报_18页_1mb

长期资金价格继续下降-利率监测周报总结

核心内容

本周报分析了2014年7月第2周中国宏观经济环境、政策基调、资金走势及银行业利率情况，重点指出长期资金价格继续下降的趋势。

主要观点

• 宏观经济缓慢发展：工业生产基础变量如发电量和钢铁产量小幅上升，但房市成交量大幅下降，显示经济仍处于缓慢发展阶段。
• 通货膨胀处于良性范围：5月CPI同比上升2.5%，主要由食品价格上涨带动，非食品类CPI上升1.7%，整体通胀水平可控。
• 政策基调：增加货币供应量：5月M2同比增长13.4%，显示货币供应量持续增加，但社会融资总量略有下降。
• 资金走势：长期利率下降：央行票据到期收益率呈现分化，3月期下降，而9月期和1年期上升，但整体市场流动性有所改善。
• 银行业利率：长端下降，短端上升：银行间回购加权利率短期上升，长期下降；SHIBOR利率短期上升，长期下降；银行理财产品预期收益率有升有降，农村商业银行表现相对较好。

关键信息

1. 国内宏观经济环境

1.1 经济缓慢发展

• 5月份发电量环比上升4%，同比上升5.9%。
• 钢铁产量环比上升5%，同比上升6.1%。
• 30大城市商品房周成交量同比下降32%。
• 5月份货运量同比下降0.97%，环比上升0.33亿吨。

1.2 通货膨胀

• 5月CPI同比上升2.5%，食品类CPI同比上涨4.1%，非食品类CPI同比上涨1.7%。
• 农产品价格有升有降，猪肉类价格延续上涨趋势，部分品类如食用油、禽类和蛋类下跌，蔬菜类和水产品类上涨。
• PPI生产资料同比下降1.9%，上游工业PPI下降速度明显快于下游。

2. 政策基调

• 5月M2总额为118.23万亿元，同比增长13.4%。
• 上周货币净投放550亿元。
• 社会融资总量5月为14000亿元，较4月有所下降。
• 再贷款再贴现利率保持稳定。

3. 资金走势

3.1 公开市场操作

• 7月4日净回购到期700亿元。
• 3月期央票到期收益率下降0.68%，而9月期和1年期分别上升0.79%和1.66%。

3.2 银行间流动性

• 银行间回购加权利率1天和7天分别上升5.30个和22.45个bp，14天和21天分别下降86.44个和101.98个bp。
• SHIBOR隔夜和1周利率分别上升5.40个和26.00个bp，1月期利率下降72.24个bp。

3.3 民间资金融资成本

• 民间借贷服务中心利率上升132个bp，小额贷款公司放款利率上升60个bp，民间资本管理公司利率上升6个bp。
• 上上周民间借贷平均利率指数和温州民间汽车抵押利率指数分别下降5个和10个bp，温州民间房产抵押利率指数上升13个bp。

4. 银行业利率纵览

4.1 存贷利率

• 人民币存款利率稳定。
• 大额美元存款利率部分期限下降，其他期限上升。
• 贷款利率整体稳定，但不同类型贷款利率有所变化。

4.2 票据及利率产品发行利率

• AAA级中短期票据1年期发行利率下降21.50个bp，5年期发行利率上升60个bp。
• 中短期票据直贴利率在多个地区上升1个bp。
• 定向工具发行利率1年期、3年期和5年期分别下降30.78个、13.46个和118.3个bp。
• 国债1年期发行利率下降31个bp。
• 商业银行次级债到期收益率3月期、6月期和1年期分别下降1.83个、5.68个和3.96个bp，3年期上升3.08个bp。

4.3 银行理财产品预期年收益率

• 上上周人民币理财产品预期年收益率有升有降，1周、1个月和1年期分别上升27个、8个和17个bp，3个月期下降3个bp。
• 外币理财产品收益率未发生变化。
• 大型商业银行、股份制银行和城市商业银行的理财产品预期收益率分别下降78个、20个和20个bp，农村商业银行的理财产品预期收益率上升40个bp。
• 信托产品收益率也有分化，贷款类信托和权益投资信托产品分别下降48个和36.25个bp，组合投资信托产品上升18.89个bp。

重点品种推荐

• 交通银行：增持
• 光大银行：增持

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%
  • 增持：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间
  • 中性：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
  • 减持：未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10%

• 行业评级：

  • 看好：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10%
  • 中性：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
  • 看淡：未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10%

重要声明

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