20141103-渤海证券-利率监测周报_资金价格总体呈现下降趋势_21页_1mb

资金价格总体呈现下降趋势 - 利率监测周报总结

核心内容概述

本报告分析了2014年11月3日当周中国宏观经济、政策基调、资金走势及银行业利率的变化情况，整体趋势显示资金价格有所下降，宏观经济运行缓慢，通货膨胀处于良性范围。

主要观点

• 宏观经济缓慢发展：9月份发电量环比下降，但同比增长；钢材产量环比上升，同比增长。房地产市场成交量略有下降，显示经济活动整体疲软。
• 通货膨胀处于良性范围：9月CPI同比上升1.63%，食品类CPI同比上涨2.32%，非食品类CPI同比上涨1.28%。PPI同比上升0.11%，但上游工业PPI同比下降速度较快，显示经济内生动力不足。
• 资金价格总体下降：公开市场操作中，央票到期收益率普遍下降，银行间回购加权利率及SHIBOR利率均有所上升，但民间融资成本显著下降。
• 银行业利率有所波动：人民币存款利率保持稳定，贷款利率略有调整，部分票据及利率产品发行利率下降，理财产品预期收益率呈现分化趋势。

关键信息

宏观经济

• 发电量：9月份产量较8月份下降417.28亿千瓦时，环比下降8.4%，但同比增长4.12%。
• 钢材产量：9月份产量增加77.45万吨，环比上升0.8%，同比增长1.73%。
• 房地产市场：30大城市上上周成交量为505.41万平方米，同比下降0.04%。
• 货运量：9月份货运量总计同比增加0.07亿吨，增幅为8.96%。
• 大宗商品价格：原油均价上涨0.52美元/桶，黄金均价下跌25.6美分/蒲式耳，大豆均价上升56.20美元/盎司。

政策基调

• M2增长：9月M2总额为120.21万亿元，同比增长12.9%，环比增加0.46万亿元。
• 社会融资总量：9月份社会融资总量为10522亿，较8月份大幅上升。
• 再贷款再贴现利率：自2010年11月调升后保持稳定。

资金走势

• 公开市场操作：11月7日净回购到期400亿，28天正回购利率保持稳定。
• 央票到期收益率：3月期下降2.60%，9月期下降2.20%，1年期下降2.39%。
• 银行间回购利率：1天、7天、14天、21天回购加权利率分别上升4.31个、6.52个、9.40个、3.33个bp。
• SHIBOR利率：隔夜、1周、1月期利率分别上升9.48个、17.67个、7.62个bp。
• 民间融资成本：综合利率下降72个bp，民间借贷服务中心利率下降376个bp，小额贷款公司放款利率下降2个bp，民间资本管理公司利率下降99个bp。

银行业利率

• 人民币存款利率：保持稳定，大额美元存款利率有所调整。
• 贷款利率：各期限人民币贷款利率保持稳定，但个人住房贷款利率上升23个bp。
• 票据及利率产品发行利率：中短期票据直贴利率下降，部分定向工具发行利率调整。
• 理财产品预期年收益率：人民币理财产品预期收益率有所下降，外币理财产品保持不变。大型商业银行理财产品预期收益率上升，股份制银行下降，城市商业银行和农村商业银行各有不同表现。

重点品种推荐

• 南京银行：增持
• 平安银行：增持
• 宁波银行：增持

评级说明

• 公司评级标准：

  • 买入：未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%
  • 增持：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间
  • 中性：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
  • 减持：未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10%

• 行业评级标准：

  • 看好：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10%
  • 中性：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
  • 看淡：未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10%

资料来源

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