20141012-渤海证券-利率监测周报_多数民间利率下降_20页_1mb

文档总结：多数民间利率下降

核心内容概述

本报告为渤海证券发布的《多率民间利率下降——利率监测周报》，由分析师张继袖撰写，分析了2014年10月12日当周的宏观经济、政策基调、资金走势及银行业利率变化情况，重点指出民间利率整体下降趋势，并对相关行业进行投资评级推荐。

主要观点

• 宏观经济表现疲软：8月发电量环比小幅下降，钢材产量小幅上升，反映经济增速放缓。同时，货运量同比减少，但环比有所回升，表明经济活动仍在调整中。
• 通货膨胀处于良性范围：8月CPI同比上升1.99%，其中食品类CPI上涨3.05%，非食品类CPI上涨1.47%，食品价格对CPI影响显著。PPI同比下降1.65%，上游工业PPI降幅大于下游，显示整体工业品价格下行压力较大。
• 货币供应量减少：8月M2同比增长12.8%，环比减少0.33万亿元，显示央行在控制货币供应量。上周货币净回收160亿元，表明流动性偏紧。
• 利率整体呈下降趋势：银行间回购加权利率、SHIBOR等市场利率均出现不同程度的下降，而部分民间融资渠道利率显著下降，如民间借贷服务中心和小额贷款公司，但民间资本管理公司利率却出现大幅上升。
• 理财产品收益率波动：人民币理财产品预期年收益率变化不一，部分银行产品收益率下降，而外币理财产品收益率保持不变。

关键信息

宏观经济数据

• 发电量：8月环比下降1.8%，同比下降2.2%。
• 钢材产量：8月环比上升0.2%，同比增长2.4%。
• CPI：8月同比上升1.99%，食品类CPI同比上升3.05%，非食品类CPI同比上升1.47%。
• PPI：8月同比下降1.65%，上游工业PPI降幅快于下游。
• 大宗商品价格：原油均价下降3.23%，黄金均价上升0.64%，大豆均价上升1.96%。

政策基调

• 货币供应量控制：央行通过公开市场操作减少货币供应，8月M2同比增长12.8%，环比减少0.33万亿元。
• 社会融资总量：8月社会融资总量为9574亿元，环比大幅上升。
• 再贷款再贴现利率：保持稳定，未发生变化。

资金走势

• 公开市场操作：10月17日净回购到期200亿元，28天正回购利率保持稳定。
• 央票收益率变化：3月期央票到期收益率上涨1.74%，9月期和1年期央票到期收益率分别下降0.07%和0.69%。
• 银行间流动性：回购加权利率1天、7天、14天和21天分别下降5.14个、6.95个、3.54个、14.15个bp。
• SHIBOR利率：隔夜、1周、1月期利率分别下降4.97个、6.87个、6.49个bp。
• 民间融资利率：民间借贷服务中心利率下降16.9个bp，小额贷款公司放款利率下降54个bp，但民间资本管理公司利率上升195.8个bp。

银行业利率

• 人民币存款利率：9月份保持稳定。
• 美元存款利率：6月份大额美元存款利率1年期上升11个bp，其他期限利率均有所下降。
• 贷款利率：各期限人民币贷款利率保持稳定，但个人住房贷款利率上升23个bp。
• 票据及利率产品发行利率：AAA级中短期票据1年期发行利率下降38个bp，5年期下降25个bp；中短期票据直贴利率在珠三角、长三角、中西部及环渤海地区均有所下降。
• 固定利率国债：10月10日3个月期发行利率为3.7%，下降110个bp。
• 银行理财产品：人民币理财产品预期年收益率变化各异，1周、1个月、3个月、1年期分别下降74个、上升4个、上升4个、下降28个bp；外币理财产品收益率无变化。
• 信托产品收益率：贷款类、权益类、组合类信托产品预期年收益率分别下降20.47个、16.7个、2.38个bp。

重点品种推荐

• 南京银行：增持
• 宁波银行：增持

投资评级说明

重要声明

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