20140512-渤海证券-金融服务行业_利率监测周报-资金成本下降_21页_1mb

资金成本下降——利率监测周报总结

核心内容

本报告为2014年5月第2周的利率监测周报，由分析师张继袖撰写，分析了国内宏观经济环境、政策基调、资金走势及银行业利率变化，重点探讨了资金成本下降对市场的影响。

主要观点

• 宏观经济平稳增长：3月份发电量及钢铁产量环比上升，显示工业生产有所恢复。但房地产市场成交量与去年同期相比有所下降，表明市场活跃度仍有限。
• 通胀处于良性范围：4月CPI同比上升1.8%，食品类CPI上涨2.3%，非食品类CPI上涨1.6%，整体通胀水平温和可控。
• 政策保持稳定：央行继续维持稳定货币的政策基调，M2投放量同比增长12.1%，社会融资总量大幅上升，再贷款再贴现利率保持稳定。
• 资金流动性增强：银行间回购加权利率及SHIBOR均出现下降，表明市场资金流动性有所加强，资金成本下降。
• 民间融资成本维持高位：尽管部分小额贷款公司利率下降，但民间借贷服务中心和民间资本管理公司利率上升，温州民间借贷利率指数达到2013年以来的最高值。
• 银行业利率有所调整：中短期票据直贴利率下降，部分利率产品发行利率变化，银行理财产品预期收益率出现分化。

关键信息

1. 宏观经济环境

• 工业生产：3月发电量环比上升18%，钢铁产量环比上升15%，同比分别增长40%和24%。
• 房地产市场：30大城市商品房日成交量平稳，但与去年同期相比有所下降。
• 货运量：3月货运量同比上升7.3%，环比上升5.26亿吨，反映经济活动有所恢复。
• 大宗商品价格：原油均价略有上升，大豆和黄金均价下降，市场波动性仍存。

2. 政策基调

• M2投放：3月M2投放116.07万亿元，同比增长12.1%。
• 社会融资总量：3月社会融资总量为20709亿元，较2月显著上升。
• 再贷款再贴现利率：自2010年11月调升后保持稳定，显示央行对市场流动性保持宽松态度。

3. 资金走势

• 公开市场操作：上周无回购操作，央票到期收益率3月期下降1.35%，9月期和1年期分别上升3.91%和2.83%。
• 银行间流动性：回购加权利率1天和7天分别下降32.36个和8.84个bp，14天和21天分别上升86.56个和1.74个bp。SHIBOR隔夜、1周和1月期利率分别下降35.7个、10.37个和22.64个bp，显示流动性增强。
• 民间融资成本：温州民间借贷利率指数为2.31%，为2013年以来最高值，民间汽车抵押和房产抵押利率分别上升0.07%和0.04%。

4. 银行业利率纵览

• 存款利率：人民币存款利率稳定，大额美元存款利率部分期限下降。
• 贷款利率：金融机构人民币贷款加权平均利率和票据融资利率下降，一般贷款利率和个人住房贷款利率上升。
• 票据及利率产品发行利率：中短期票据直贴利率下降，部分期限的定向工具和国债发行利率有所调整。
• 银行理财产品收益率：人民币理财产品预期年收益率整体下降，城市商业银行下降5个bp，大型商业银行、股份制商业银行和农村商业银行分别上升77个、30个和47个bp。外币理财产品收益率未变。

重点品种推荐

• 平安银行：增持
• 宁波银行：增持
• 南京银行：增持

投资评级说明

• 公司评级：买入（未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%）、增持（涨幅介于10%~20%之间）、中性（涨幅介于-10%~10%之间）、减持（跌幅超过10%）。
• 行业评级：看好（未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10%）、中性（涨幅介于-10%~10%之间）、看淡（跌幅超过10%）。

其他信息

• 分析师联系方式：张继袖，电话022-28451845，邮箱zhjxnk@126.com。
• 渤海证券研究所：总部位于天津，设有北京分部，提供详细的研究支持和客户服务。