20150215-渤海证券-金融服务行业_率监测周报-降准使民间利率下降_16页_1mb

降准使民间利率下降 —— 利率监测周报总结

核心内容概述

本报告分析了2015年2月15日当周的国内宏观经济环境、资金走势、银行业利率变化以及相关投资建议，重点指出降准对民间利率的影响。整体来看，经济增速放缓，通货膨胀保持在良性区间，资金流动性有所改善，但民间融资成本下降，银行理财产品收益率波动，部分银行利率出现调整。

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主要观点

1. 宏观经济环境

• 经济增速放缓：12月发电量环比上升9.2%，但钢材产量下降6.7%；12月货运量同比下降2.55%，反映经济动力不足。
• 通货膨胀处于良性范围：1月CPI同比上升0.80%，食品类CPI同比上涨1.10%，非食品类CPI同比上涨0.60%，表明通胀压力可控。
• PPI持续下行：1月生产资料PPI同比下降5.60%，其中上游工业采掘业PPI下降17.50%，比下游工业下降更快，显示经济内生动力不足。

2. M1与社融

• M1增速反弹：1月M1同比增长10.6%，因去年低基数效应，显示企业经济活力有所回升。
• 社融规模下降：1月社融总量同比下降21.17%，但环比增长20.98%，表明融资需求有所恢复。
• 货币净投放增加：2月13日货币净投放2050亿元，显示央行在释放流动性。

3. 资金走势

• 公开市场操作：2月13日逆回购到期650亿元，28天正回购利率保持稳定，央票到期收益率下降。
• 银行间流动性改善：回购加权利率1天、7天、21天分别上涨3.41个、上涨0.93个、下跌6.79个bp，显示流动性有所波动。
• SHIBOR利率上升：隔夜、1周、1月期SHIBOR利率分别上涨4.13个、9.85个、1.34个bp，流动性趋紧。
• 民间利率下降：综合利率下跌58个bp，小额贷款公司放款利率下跌51个bp，民间借贷服务中心利率上涨260个bp，显示民间融资成本下降，但不同机构表现不一。

4. 银行业利率变化

• 存款利率稳定：人民币存款利率与2014年12月持平，大额美元存款利率有所下降。
• 贷款利率稳定：各期限人民币贷款利率与2014年12月相同，但不同类型贷款利率出现变化。
• 票据及利率产品发行利率：中短期票据直贴利率在不同地区出现下降，定向工具发行利率有涨有跌，国债发行利率有所下降。
• 理财产品收益率波动：人民币理财产品预期年收益率有所下跌，外币理财产品无变化；不同类型银行的理财产品收益率表现不一，信托产品收益率也有下降。

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关键信息

重点品种推荐

• 华夏银行：增持
• 兴业银行：增持
• 北京银行：增持

投资评级

• 证券、多元金融、保险、银行：中性

市场数据

• 1月M2余额：124.27万亿元，同比增长10.80%
• 1月M1增速：10.6%
• 1月社融总量：2.05万亿元，同比下降21.17%
• 2月13日货币净投放：2050亿元
• 1月CPI同比：0.80%，食品类CPI同比上涨1.10%
• 1月PPI同比：-5.60%，上游工业PPI下降更快
• 上周民间融资利率变化：综合利率下跌58个bp，小额贷款公司放款利率下跌51个bp，民间资本管理公司利率下跌72个bp
• 上周银行间回购加权利率：1天、7天、14天、21天分别上涨3.41个、上涨0.93个、下跌2.57个、下跌6.79个bp
• SHIBOR利率：隔夜、1周、1月期分别上涨4.13个、9.85个、1.34个bp
• 理财产品收益率：1周、1个月、3个月、1年期预期年收益率分别下跌25个、3个、5个、上涨4个bp

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总结

本报告指出，尽管经济增速放缓，但通货膨胀仍处于良性范围，央行通过降准释放流动性，推动民间利率下降。M1增速因低基数效应反弹，社融规模有所下降但环比增长。银行间流动性呈现波动，SHIBOR利率上升，但部分机构如小额贷款公司、民间资本管理公司利率下降。理财产品收益率表现不一，不同银行和信托产品的收益率变化差异较大。整体市场环境显示，经济复苏动力不足，但金融市场的流动性有所改善。