20141117-渤海证券-利率监测周报_利率温和变动_降息降准预期再现_20页_1mb

利率温和变动，降息降准预期再现

核心内容概述

本报告分析了2014年11月17日当周的利率走势及宏观经济背景，指出当前经济环境较为缓慢，但通胀处于良性范围，政策层面保持中性，资金流动性有所改善，但民间融资成本波动较大。同时，银行业利率呈现一定的起伏，理财产品收益率变化多样，整体市场对降息降准存在预期。

主要观点

宏观经济环境

• 经济缓慢发展：发电量和钢材产量环比下降，显示工业生产动力不足，经济增速放缓。
• 通胀处于良性范围：10月CPI同比上涨1.60%，食品类CPI上涨2.50%，非食品类CPI上涨1.20%，整体通胀压力可控。
• 大宗商品波动：原油价格下跌，黄金和大豆价格上涨，反映市场对经济前景的担忧与部分商品供需变化。

宏观政策基调

• M2增长稳定：10月M2总额达119.92万亿元，同比增长12.60%，但环比略有下降。
• 社会融资总量下降：10月社会融资总量为6627亿元，较9月大幅下降。
• 再贷款再贴现利率保持稳定：自2010年11月调升后，利率未再变动，政策趋于中性。

资金走势

• 公开市场操作：11月21日净回购到期400亿元，货币投放与回笼持平。
• 银行间流动性改善：回购加权利率整体下降，SHIBOR利率也有所下调。
• 民间融资成本分化：不同融资渠道利率变化不一，民间借贷服务中心和小额贷款公司利率有所上升，而民间资本管理公司利率下降。

银行业利率

• 存贷利率稳定：人民币存款利率保持不变，贷款利率略有波动。
• 票据及利率产品发行利率变化：中短期票据直贴利率下降，定向工具发行利率出现较大波动。
• 理财产品收益率分化：人民币理财产品收益率普遍下降，外币理财产品美元收益率略有上升。

关键信息

重点品种推荐

• 南京银行：增持
• 北京银行：增持

子行业评级

• 证券：看好
• 多元金融：中性
• 保险：中性
• 银行：中性

图表目录摘要

• 图1：发电量和钢材产量环比下降，同比略有上升。
• 图2：30大城市房地产成交量环比微降。
• 图3：9月货运量同比增加，但环比上升幅度有限。
• 图4：BDI、CCBFI、CCFI指数均下降，反映航运市场疲软。
• 图5：国家统计局10月CPI同比上涨1.60%。
• 图6：食品类CPI同比上涨2.50%，非食品类CPI上涨1.20%。
• 图7：农产品价格波动，肉类价格略有下降。
• 图8：PPI生产资料同比下降，上游工业PPI降幅大于下游。
• 图9：特定行业PPI变化与产业链位置相关。
• 图10：原油、黄金、大豆价格波动。
• 图11：M2同比增长12.60%，货币投放与回笼持平。
• 图12：社会融资总量下降，再贷款再贴现利率稳定。
• 图13：银行间回购加权利率下降，SHIBOR利率同步下调。
• 图14：民间融资利率分化，部分渠道利率上升。
• 图15：大额美元存款利率出现不同幅度的波动。
• 图16：理财产品收益率变化各异，美元产品小幅上升。
• 图17：大型商业银行理财产品收益率上升，其他类型保持稳定。
• 图18：信托产品收益率分化，贷款类信托产品上升，权益类和组合类信托产品下降。

投资建议

• 证券行业：整体看好，建议关注相关投资机会。
• 银行业：保持中性，建议关注南京银行和北京银行。
• 理财产品：人民币产品收益率下降，外币产品略有上升，建议投资者关注不同类型产品的收益差异。

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