20140811-渤海证券-利率监测周报_理财产品收益率大幅下降_19页_1mb

理财产品收益率大幅下降总结

核心内容

本报告分析了2014年8月11日当周中国宏观经济环境、政策基调、资金走势及银行业利率的变化情况，并指出人民币理财产品收益率整体下降，外币理财产品收益率保持稳定。

主要观点

宏观经济环境

• 经济缓慢发展：6月份发电量及钢铁产量环比小幅上升，但同比增速分别为5.7%和7.1%，显示经济增长动力不足。
• 房地产市场：30大城市商品房周成交量同比下降8%，表明房地产市场活跃度较低。
• 通货膨胀：7月CPI同比上升2.3%，处于良性范围。其中，食品类CPI同比上涨3.6%，而非食品类仅上涨1.6%，食品价格对CPI影响较大。
• PPI下降：6月份PPI同比下降1.2%，上游工业PPI下降速度明显快于下游，显示经济下行压力较大。
• 大宗商品价格：原油均价下降1.8%，黄金和大豆均价分别上涨0.3%和1.7%。

宏观政策基调

• 增加货币供应量：6月M2同比增长14.7%，比5月份增加2.73万亿元，显示货币供应量处于上升阶段。
• 社会融资总量：6月份社会融资总量为19700亿元，较5月份有所上升。
• 再贷款再贴现利率：自2010年11月调升后保持稳定，未有进一步调整。

资金走势

• 公开市场操作：8月15日净回购到期640亿元，28天正回购利率保持稳定，3月期央票到期收益率下跌1.66%，9月期下跌0.85%，1年期下跌1.82%。
• 银行间流动性：银行间回购加权利率1天、7天、14天和21天分别下降188.90个、380.04个、547.34个和194.04个bp，SHIBOR隔夜、1周和1月期利率分别下降15.71个、32.28个和11.32个bp。
• 民间融资成本：民间借贷服务中心利率下降27.7个bp，小额贷款公司放款利率上涨2.1个bp，民间资本管理公司利率上涨127个bp。上上周民间借贷平均利率指数上涨26个bp，温州民间汽车抵押利率指数下降6个bp。

银行业利率

• 存款利率：人民币存款利率稳定，大额美元存款利率1年期上升11个bp，其他期限利率有所下降。
• 贷款利率：7月份人民币贷款利率保持稳定，但金融机构人民币贷款加权平均利率、票据融资利率和一般贷款利率分别下降22个、11个和77个bp，个人住房贷款利率上升23个bp。
• 票据及利率产品：中短期票据直贴利率在珠三角、长三角、中西部和环渤海地区均下降11个bp，3年期定向工具发行利率上涨75.02个bp，固定利率商业银行普通债发行利率3年期调整为5.30%。
• 理财产品收益率：上上周人民币理财产品预期年收益率整体上升，1周、1个月、3个月和1年的分别上升3个、6个、4个和1个bp。大型商业银行、股份制银行和城市商业银行的理财产品预期收益率分别下降78个、20个和20个bp，农村商业银行的理财产品预期收益率上升40个bp。信托产品方面，1年以下贷款类信托和权益投资信托产品收益率分别上升1.67个和29.43个bp，组合投资信托产品收益率下降18.89个bp。

关键信息

• 宏观经济：整体增长缓慢，CPI处于良性范围，PPI持续下降，显示经济下行压力。
• 政策：央行增加货币供应量，M2和社融总量上升，再贷款再贴现利率稳定。
• 资金市场：流动性有所改善，银行间回购利率和SHIBOR均下降，民间融资成本呈现分化趋势。
• 银行业利率：存款利率稳定，贷款利率有所波动，理财产品收益率整体下降，不同银行和产品表现不一。
• 投资建议：推荐增持平安银行、兴业银行和华夏银行。

重点品种推荐

• 平安银行：增持
• 兴业银行：增持
• 华夏银行：增持

投资评级说明

• 公司评级：买入、增持、中性、减持
• 行业评级：看好、中性、看淡

重要声明

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