20140818-渤海证券-金融服务行业_利率监测周报-社融和回购利率均下降_19页_1mb

社融和回购利率均下降 —— 利率监测周报总结

核心内容

本报告为渤海证券发布的利率监测周报，分析了2014年8月18日当周的宏观经济环境、政策基调、资金走势及银行业利率情况。整体来看，市场呈现利率下降趋势，反映出货币政策宽松及市场流动性有所改善。

主要观点

• 宏观经济放缓：工业生产数据显示，发电量环比上升，但钢材产量环比下降，表明经济增速有限。房地产市场成交量下降，进一步反映市场活跃度不足。
• 通胀处于良性范围：7月CPI同比上涨2.3%，其中食品类CPI上涨3.6%，非食品类上涨1.6%，显示食品价格对CPI的影响较大，但整体通胀水平可控。
• PPI下行压力明显：7月PPI同比下降1.2%，下游工业PPI下降速度高于上游，说明需求不足，经济增长动力较弱。
• 货币供应量增加：7月M2同比增长13.5%，货币净投放140亿元，显示央行正通过增加货币供应量来刺激经济。
• 社融规模下降：7月社会融资总量为2731亿元，较6月大幅减少，表明融资环境趋紧。
• 利率持续下行：银行间回购加权利率、SHIBOR利率等均出现不同程度的下降，反映市场流动性改善。
• 民间融资成本波动：民间借贷利率整体下降，但不同机构之间存在差异，部分机构利率上升。
• 银行理财产品收益率分化：大型商业银行和股份制银行理财产品收益率上升，而城市和农村商业银行则下降。

关键信息

1. 宏观经济环境

• 发电量：环比上升1%，同比上升3.33%。
• 钢材产量：环比下降0.3%，同比上升3.69%。
• 房地产成交量：30大城市上上周成交量同比下降8%。
• 货运量：6月同比下降2.40%，环比下降0.07亿吨。
• CPI：7月同比上升2.3%，其中食品类CPI同比上升3.6%，非食品类CPI同比上升1.6%。
• PPI：7月生产资料PPI同比下降1.2%，生活资料PPI上升0.3%。上游工业PPI下降速度高于下游，显示经济增速放缓。
• 大宗商品价格：原油均价下降1.52美元/桶，黄金和大豆均价分别上涨8.10美分/蒲式耳和9.95美元/盎司。

2. 政策基调

• M2增长：7月M2余额119.42万亿元，同比增长13.5%。
• 货币净投放：上周货币净投放140亿元。
• 再贷款再贴现利率：自2010年11月调升后保持稳定。

3. 资金走势

• 公开市场操作：8月22日净回购到期500亿元，28天正回购利率保持稳定。
• 银行间回购利率：1天、7天、14天和21天回购利率分别下降160.96个、688.06个、943.20个、1219.24个bp。
• SHIBOR利率：隔夜、1周和1月期利率分别下降17.58个、24.76个、上升8.40个bp。
• 民间借贷利率：民间借贷服务中心利率下降87.9个bp，小额贷款公司放款利率下降11.5个bp，民间资本管理公司利率上涨69.6个bp。
• 民间借贷平均利率指数：下降5.8个bp，温州民间汽车抵押利率指数上涨1个bp。

4. 银行业利率

• 人民币存款利率：7月保持稳定，大额美元存款利率1年期上升11个bp，其他期限利率有所下降。
• 人民币贷款利率：7月各期限贷款利率保持稳定，但不同种类贷款利率变化不一。
• 票据及利率产品发行利率：AAA级中短期票据1年期发行利率上升24个bp，3年期和5年期发行利率分别下降16.7个和112个bp。
• 中短期票据直贴利率：珠三角、长三角、中西部和环渤海地区均上涨14个bp。
• 银行理财产品预期年收益率：大型商业银行和股份制银行分别上升2个和45个bp，城市和农村商业银行分别下降23个和10个bp。
• 信托产品收益率：贷款类信托和权益投资信托产品分别下降9.29个和31.04个bp，组合投资信托产品上升24.17个bp。

重点品种推荐

• 平安银行：买入
• 华夏银行：买入
• 南京银行：增持

投资评级说明

• 买入：未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%
• 增持：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间
• 中性：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
• 减持：未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10%
• 看好：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10%
• 中性：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
• 看淡：未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10%

结论

整体来看，当周市场利率呈现下降趋势，反映出货币政策宽松及市场流动性改善。宏观经济增速放缓，通胀处于良性范围，PPI持续下行，表明经济面临一定压力。建议关注被推荐的银行股，特别是平安银行、华夏银行和南京银行，同时留意不同期限和种类的理财产品及信托产品的收益率变化。