20151120-安信证券-国防军工_军改持续推进_看好未来国防信息化_资产证券化及军民融合_12页_832kb_832kb

文档总结

核心内容

本报告主要围绕中国军队改革（军改）及其对国防军工行业的影响展开分析，重点探讨了军改背景下的国防信息化建设、资产证券化趋势以及军民融合发展战略。报告预测了未来十年国防军工行业的发展方向，并提出了相关投资建议。

主要观点

1. 军改持续推进，顶层方案即将公布

• 2013年十八届三中全会提出深化国防和军队体制改革，2015年9月3日阅兵期间，习近平宣布裁减军队员额30万，标志着军改正式拉开序幕。
• 《解放军报》从10月27日起推出系列文章，为军改吹风，表明改革方案可能已经进入内部讨论阶段，即将公布。
• 军改旨在提高军队实战效率与能力，强调信息化、自动化武器装备的建设，减少人员规模，优化资源配置。

2. 国防军工资产证券化提速预期强烈

• 国防军工板块是产业趋势与主题投资的结合，资产证券化是其重要发展趋势。
• 国防科工局对军工集团资产证券化态度转变，2013年航空动力、中国重工实现核心军品总装业务注入，成为资产证券化的重要标志。
• 科研院所改制是资产证券化的关键环节，其资产质量高、盈利能力强，是军工集团未来资产注入的重点对象。
• 航天科技集团、兵器工业集团、电子科技集团及中航工业集团将优先进行资产证券化。

3. 联合作战体系与国防信息化建设成为军改重点

• 联合作战体系建设是军队现代化的重要内容，旨在提升作战指挥效率，实现海陆空天一体化作战。
• C4ISR（指挥、控制、通信、计算机和情报）系统是联合作战体系的核心，保障作战信息的高效流转和决策支持。
• 国防信息化将加速发展，成为提升国防能力的关键手段。

4. 军民融合战略成为军改重点

• 习主席强调将军民融合发展上升为国家战略，推动形成全要素、多领域、高效益的军民融合格局。
• 军民融合政策在2015年加速出台，如《军民融合深度发展2015专项行动实施方案》和《中国军民融合白皮书》。
• 军用技术向民用转化，民参军企业将迎来发展机遇，重点推荐华讯方舟、新研股份等。

关键信息

军费增长与国防建设

• 2015年中国国防支出增长10.1%，达8900亿元，位列世界第二。
• 军费将持续保持两位数增长，以支持新型高科技武器装备研发和信息化建设。

军队改革方向

• 军队改革将重点推进联合作战体系建设，整合军区资源，提升作战指挥效率。
• 裁减军队员额30万，凸显信息化与自动化装备的高需求。

资产证券化趋势

• 国防军工资产证券化进入深水区，资产注入预期强烈。
• 重点推荐的资产注入上市公司包括国睿科技（中电科14所雷达资产）、光电股份（兵工集团205所光电信息资产）等。

军民融合政策

• 军民融合是军改的重要方向，预计未来将加速发展。
• 军民融合政策推动军工生产资质、立项审批、采购体制向民资开放，民参军企业将迎来发展机遇。

投资建议

推荐个股

• 中航系：中航动控、成发科技、中直股份等。
• 中电科：国睿科技等。
• 航天系：航天发展、航天长峰等。
• 兵器集团：光电股份。
• 民参军：华讯方舟、新研股份、通达动力等。

投资评级

• 领先大市-A：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
• 风险提示：军队改革低于预期、科研院所改制低于预期。

行业表现（部分数据）

风险评级

• A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数。
• B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数。

附录：相关政策与时间点

• 2015年4月：《军民融合深度发展2015专项行动实施方案》出台。
• 2015年9月：《中国军民融合白皮书》发布。
• 2015年12月：发改委批准第四批卫星及应用产业发展专项资金。

分析师声明

• 邹润芳为本报告撰写人，具有证券投资咨询执业资格，保证信息来源合法合规，分析结论具有合理依据。

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